Аналитические обзоры от Алексея Трифонова

Новая линия огня


Не успели европейские рынки оправиться от суеты и переполоха вокруг кризиса суверенного долга, как в дверь снова постучалась беда. Две недели назад, когда европейские власти состряпали новый пакет спасения для Греции, нацеленный на уничтожение признаков распространения долгового недуга, рынки перевели дух. Но не далее как во вторник трейдеры возобновили атаку на Италию и Испанию, отправив стоимость их кредитования к уровням, при которых Греции, Ирландии и Португалии пришлось обратиться за помощью.

Сейчас многие опасаются, что в случае изоляции от международных рынков уже через несколько месяцев Италия и Испания будут не состоянии выполнять свои долговые обязательства.
JPMorgan предупреждает своих клиентов об узкой марже безопасности в Италии и Испании. В случае лишения доступа на финансовые рынки, обе страны останутся без денег в сентябре и феврале соответственно, сообщает инвестиционный банк. Риск такого сценария ведет к самонакручиванию "негативной спирали".

В прошлом месяце в рамках экстренного заседания ЕС был согласован новый пакет спасения Греции, а также одобрено использование средств Европейского стабфонда для выкупа облигаций таких проблемных стран еврозоны, как Испания и Италия. Многие назвали его планом Маршалла для Европы, который должен ограждать ее государства от распространения долгового кризиса.

Продолжение смотрите здесь. Все новые и самые интересные статьи можно найти в рубрике «Обзор рынка»

 

ВАЛЮТНЫЙ ПРОГНОЗ НА АВГУСТ: «Жаркое лето» 2011 года


Текущее лето выдалось богатым на новости. В июле продолжилась сага с недисциплинированными в экономическом плане греками, испанцами и португальцами. Пока ЕС и МВФ думали об условиях выделения очередного кредитного транша Греции, доходность по греческим и другим периферийным облигациям выросла выше 6%, - верный знак роста недоверия инвесторов к экономикам стран «периферийной» Европы. В конце концов новые финансовые вливания в «греческий» котел были одобрены, как новые «долговые» проблемы были обнаружены в Италии.
На короткое время пара евро/доллар выходила за пределы предполагаемого диапазона (1.41 – 1.47). Минимум был зафиксирован на отметке 1.3836. Но, в целом, в зависимости от превалирующей темы, рынок менял приоритет с доллара на евро и наоборот. По большому счету ничего нового не случилось. Темы остались прежними: попытка правительства США договориться о мерах бюджетной экономии и повышении потолка госдолга страны и кризис суверенного долга периферийных стран еврозоны – ведь Греция далеко не единственная в составе Е17 страна, испытывающая проблемы.
Но были и позитивные для евро новости. Во-первых, европейские банки достаточно успешно прошли стресс-тестирование (только 8 провалили испытание: 5 испанских, 2 - греческих и 1 – австрийский). Во-вторых, европейские власти, видимо, сделали выводы из ситуации с Грецией и решили, что настал момент использовать все средства, чтобы восстановить репутацию региона и не допустить распространения болезни. Они не просто приняли решение о выделении ей помощи, но и смогли договориться об изменениях в финансовой системе. Для рекапитализации банков создали специальный фонд спасения. Займы EFSF пролонгировали с 7,5 до 15 лет, а по новым облигациям сделали более низкие ставки под гарантии ЕС. Кроме того, фонд получил возможность выделять средства странам, еще пока не охваченным кризисом.
Во второй половине июля началась «эпопея» с лимитом государственного долга США, который уже превысил $14,3 млрд. и потребовалось законодательное увеличение планки госдолга. Республиканцы воспользовались своим большинством в Палате Представителей Конгресса США и превратили формальность в предмет политического торга. Они потребовали от администрации Барака Обамы серьезное сокращение бюджетных расходов и отказаться от повышения налогов. В конце концов, демократы отступили и соглашение было достигнуто.
Но чем меньше времени оставалось до 2 августа, тем больше опасений вызывало отсутствие договоренностей между республиканцами и демократами. Первый «дедлайн» Барак Обама назначил на 22 июля. И к этому моменту американское правительство не смогло прийти к консенсусу. Что самое неприятное, так это то, что Президент страны никак не может повлиять на ход событий. В результате, Standard & Poor's подтвердило, что существует 50% вероятность того, что США все же лишится своего наивысшего рейтинга ААА. Пока это никак существенно не отразилось на долларе (напротив, он продемонстрировал краткосрочное укрепление на фоне бегства от рисков). Правда, ближе к дню Х, обе стороны, осознавая всю серьезность угрозы все же пошли на небольшие компромиссы: демократы перестали настаивать на повышении налогов, а республиканцы предложили многоступенчатый подход к решению проблемы. Однако четкого плана пока так и не появилось.
Естественно, что когда существуют такие проблемы, экономические отчеты оказываются практически не у дел, оказывая ограниченное влияние на валюты. Но все же без них картина вряд ли будет полной. Итак, наиболее слабое звено американской экономики – рынок труда, таковым и осталось. В июне было создано всего 18 тыс. рабочих мест. Что оказалось минимальным показателем за 9 месяцев. Ставка безработицы выросла до 9,2%, достигнув максимального уровня за текущий год. Таким образом, со стороны населения сервисно-ориентированной экономике особой поддержки по-прежнему ждать не приходится, а это значит, что показатели темпов ее роста, вероятно, продолжат замедляться и в 3 квартале. Во втором рост ВВП составил всего 1.3% в годовом соотношении. Правда, есть надежда, что восстановление цепочек поставок из Японии (а позитивные изменения в экономических отчетах из этой страны мы уже можем отметить) стимулирует промышленный сектор, что станет толчком для стабилизации ситуации и в секторе занятости. Ну а при существующем положении вещей, не исключено, что Федрезерв может задуматься и о третьем раунде количественного смягчения, если ситуация не изменится.
Решение ЕЦБ о повышении ставки до 1.5% было уже заложено в котировки единой валюты. Но Трише преподнес все же сюрприз, вычеркнув из своего выступления слова о "высокой бдительности". Это значит, что ЕЦБ, скорее всего, возьмет паузу в деле ужесточения монетарной политики и понаблюдает за экономическими показателями. Тем более, что особых оснований для экстренного ужесточения нет (инфляция пока стабильно удерживается на уровне 2,7% годовых). А вот темпы роста экономики замедляются. Деловая активность и в секторе обрабатывающей промышленности, и в сфере услуг в Е17 снизилась (до 50.4 и 51.4, соответственно), сигнализируя о том, что Центробанку, вероятно, придется сохранять стимулирующую монетарную политику.
В свете кипящих на рынке страстей, фунт оказался не у дел. Большую часть времени он просто следовал за динамикой общеевропейской валюты и какое-то время демонстрировал достаточно стабильный рост. Видимо, отчасти поддерживает валюту то, что долговой кризис пока к Великобритании не имеет прямого отношения, в то время как состояние самой экономики не слишком радует. Рост британского сектора обрабатывающей промышленности замедлился (до 51.3 с 52.0 месяцем ранее) на фоне низкой внутренней активности и невысоком спросе на экспортные заказы. Уровень безработицы в июне продемонстрировал рекордный рост за 2 года (обращения за пособиями +24 500, ставка б/р 4.7%). Средняя зарплата без учета премий выросла всего на 2,1% и это при уровне инфляции в 4.5%. А это значит, что потребительская активность будет оставаться слабой и ее вклад в ВВП страны будет не таким уж значительным. В целом, британская экономика во 2 квартале вновь продемонстрировала замедление темпов роста (+ 0,2% против +0,5% в 1 кв. текущего года). Правда, были высказаны предположения о том, что рост мог бы составить 0.7% (и это уже стало бы позитивной динамикой показателя), если бы не японское землетрясение и королевская свадьба. Но это все если бы… Мы пока больше склонны верить фактам, а они не слишком оптимистичны. В свете этого вполне естественно выглядело решение Банка Англии оставить монетарную политику без изменений. При этом соотношение сил в Комитете не изменилось. Представители Банка Англии по-прежнему проголосовали 7-2 за ставку на уровне 0.5% и объем покупки активов 200 млрд. ф. ст. При этом они отметили, что нет необходимости экстренно ужесточать монетарную политику в ближайшее время. От ослабления британца спасло только то, что у рынка сейчас другие катализаторы.
Что нас ждет в августе?
Начало августа ознаменовалось разрешением проблемы лимита американского госдолга. Кредитный рейтинг США также не был пересмотрен. Несмотря на спекуляции в СМИ крупнейшая мировая экономика обладает солидным запасом прочности и рейтинг ААА – «максимальной надежности» она волне заслуживает.
Несмотря на то, что план спасения Греции все же был принят и ЕС даже пошел на большее, решив внести изменения в финансовую систему, на рынке все же сохраняются опасения в отношении дефолта Италии (тем более, что необходимые изменения в европейские законы в связи с реорганизацией фонда EFSF, скорее всего, будут внесены только после летних каникул – в сентябре). И эта угроза будет дамокловым мечом висеть над общеевропейской валютой. Уже в первых числах августа доходность по итальянским ГКО подскочила до 6,33%, что отражает снижение доверия инвесторов к ситуации в итальянской экономике.
Фунт, скорее всего, и в августе будет оставаться в большей степени под влиянием внешних факторов (в первую очередь, развития ситуации в США). Но, рано или поздно, эти страсти утихнут и первенство вновь займет именно состояние экономик региона. И вот тут-то для оценки перспектив движения валют пригодится та экономическая статистика, которая пока остается не у дел. Правда, пока она в Туманном Альбионе не самая сильная, а правительство, вместо того, чтобы постараться предпринять шаги к стимулированию, предпочитает применять меры жесткой экономии (и все это на фоне высоких потребительских цен). Справедливости ради стоит отметить, что ЦБ уже длительное время удерживает ультрамягкую монетарную политику.
Так, 4 августа, Банк Англии воздержался от повышения ставки и оставил ее на уровне 0,5%. Слабая экономика и сдержанный рост прибылей повышают вероятность того, что инфляция снизится без волевых решений МРС (первый сигнал к этому мы получили со стороны июньских данных по индексу CPI: годовой показатель упал до отметки 4.2% против 4.5% месяцем ранее).
Учитывая сложность и неоднозначность сложившейся к началу месяца ситуации, предполагать, что валюты будут демонстрировать однонаправленное движение, по меньшей мере, наивно. Куда более вероятно, что их будет носить из стороны в сторону. Хотя, если мы увидим повышение «потолка» по американскому госдолгу и достижение договоренности по сокращению расходов, доллар может укрепиться по отношению к основным своим оппонентам. Одной из первых целей в паре с евро может стать июльский минимум 1.3836. Хотя за краткосрочным всплеском спроса на доллар не исключен рост интереса к риску, что позволит паре удержаться в пределах диапазона 1.38 – 1.45. Понижение рейтинга США, может отправить на короткое время пару в зону 1.47/1.48. Фунт, скорее всего, будет удерживаться в диапазоне 1.59 – 1.65. Бегство от рисков в случае понижения рейтинга США позволит паре USDJPY продолжить обновление исторических минимумов и достигнуть отметки 74.00.
Хотя и тут не так все просто, если вспомнить, что экономика страны только-только начала оправляться от последствий мартовского землетрясения и восстанавливать основные экономические показатели, не исключено, что Банк Японии все же предпримет меры, чтобы излишне дорогая национальная валюта не помешала ускорению выхода из состояния технической рецессии, что может вызвать откат валюты к уровню 80.00. 4 августа Банк Японии принял решение о смягчении кредитно-денежной политики, Банк намерен решительным образом противостоять укреплению йены, что вредит компаниям-экспортерам.
Сюрприз преподнесла и Швейцария, чья валюта подорожала на 30% с начала года на волне интереса к стабильному франку на фоне роста опасений замедления темпов роста «мировой экономики» в 2011 году. Национальный банк Швейцарии принял решение о снижении ставок по трехмесячным кредитам Libor до диапазона от 0% до 0,25%., что вызвало перераспределение средств в пользу единой валюты.
Таким образом, нестабильность в мировой экономике сохраняется. Тем не менее, мы склонны считать, что пара евро-доллар может в августе протестировать уровень в 1,47 на фоне роста ожиданий повышения ставок осень со стороны ЕЦБ до 1,75%. В целом, сейчас мир вступает в новую фазу валютных войн, когда вопрос, чья валюта дешевле становится вопросом конкурентоспособности, а, следовательно, и способом выживания в неспокойном море финансовых страстей.
Андрей Диргин, FOREX CLUB

 

МАКРОЭКОНОМИКА: Philly Fed стал первым индикатором, указывающим на возможность рецессии в экономике США

В четверг, 18 августа, Федеральный Резервный Банк Филадельфии опубликовал новые данные по своему индексу промышленного производства (Philly Fed Manufacturing Index), которые буквально повергли в шок участников мировых финансовых рынков. Значение индикатора составило -30,7% против ожидавшихся +4,0% и сразу же достигло минимумов марта 2009 года (см. рисунок).

Несмотря на существенные распродажи на фондовых площадках, анализ динамики ключевых макроэкономических индикаторов пока не давал серьезных предпосылок для того чтобы сделать предположение, что американская экономика находится в рецессии. Данные по ВВП за первый и второй квартал хоть и не внушают оптимизма, но указывают на наличие слабого роста. Кроме того экономика продолжает прибавлять рабочие места. Количество занятых в июле повысилось на 117 тысяч при сильном росте в частном секторе в 154 тысячи. Лидирующий индекс (Index ofLeading Indicators), рассчитываемый Conference Board, также продолжает уверенный рост. Некоторое беспокойство вызывают индексы делового оптимизма от Института управления поставкам (ISM PMI и ISMNon-Manufacturing), но их последние значения также пока находятся на уровнях выше тех, которые характерны для рецессии. Более того, американские корпорации поддерживают рост фондовых индексов прошлого года своими прибылями. S&P 500 P/E Ratio находится недалеко от своего среднего значения 16,42 и составляет 19,69, что значительно ниже отметки 27,0 осенью 2008, а также гораздо ниже 42,0 в начале 2000 года.

Таким образом, Philly Fed Manufacturing Index стал первым фундаментальным индикатором, указывающим на то, что экономика США может находиться в рецессии. Однако при всем при этом, его значение сразу же достигло уровней, которые в последние 2 рецессии являлись их дном. После того как он показал минимумы близкие к нынешним в марте 2009, фондовые индексы продемонстрировали хорошее ралли. С того момента по май 2011 года S&P 500 повысился на 700 базисных пунктов или 88%, с отметки 670, до уровня 1370.

В четверг, 18 августа, инвесторы продолжили избавляться от акций. Фондовые индексы США вслед за европейскими площадками серьезно потеряли в весе. S&P 500 понизился на 4,46%, NASDAQ Composite – 5,22%,Dow Jones – 3,68%. Инвесторы демонстрируют наличие серьезного пессимизма, и успокоить инвесторов сейчас, на наш взгляд, могут только сильные позитивные данные с рынка труда в США. До 2 сентября осталось 14 дней.

Валерий Полховский, аналитик ГК FOREX CLUB

 

Аналитический обзор рынка FOREX за неделю с 22 по 25 августа
На текущей неделе участники рынка явно не могли определиться, куда вложить свои деньги, поскольку все они ожидали выступления глав ФРС и ЕЦБ на конференции в пятницу и воздерживались от каких-либо решительных действий, поэтому диапазоны колебаний основных валютных пар на неделе были достаточно узкими. Тем не менее, американская валюта в целом несколько потеснила конкурентов.
Так, «потолками» для евро и фунта на текущей неделе стали 1.4500 и 1.6600 соответственно. При этом к концу торговли, незадолго до конференции евро смог удержаться выше 1.4400, а фунт все-таки упал к 1.6350.
Возможно, картина была бы более радостная для обладателей длинных позиций по евро и фунту, если бы не релизы экономических данных: индексы немецких исследовательских институтов Zew и Ifo оказались хуже прогнозов.
Доллар однозначно укрепился в отношении франка и иены: обе пары поднялись почти на 50 (пятьдесят) пунктов и к концу недельных торгов находились в районе 0.7950 и 77.00 соответственно.
Прогноз на следующую неделю
Основной вопрос, занимающий участников рынка сейчас, - продолжит ли ФРС программу «количественного смягчения». Ответ на него и должен прозвучать в пятницу на конференции ФРБ-Канзас-сити, где будет выступать с речью в том числе и Бен Бернанке. Судя по валютным курсам, в основном трейдеры считают, что все-таки ФРС предпримет дополнительные шаги для поддержки экономики. Таким образом, если глава ФРС оправдает ожидания, USD, который пока получает поддержку от подобных надежд, может резко вырасти в пятницу. В таком случае пара евро/доллар может уйти ниже 1.4300, а фунт – к 1.6200. Тем не менее, если этого не произойдет и глава ФРС предпочтет рассказать публике о чем-нибудь другом, участники рынка могут оказаться разочарованными, что наверняка поддержит конкурентов доллара. Соответственно, единая валюта может пробить 1.4500 вверх.
Следующая неделя сможет предложить участникам рынка весьма и весьма разнообразный пакет экономических данных по различным странам происхождения валют, однако все меркнет перед релизом цифр по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе экономики США. Показатель, судя по прогнозам, может продемонстрировать негативную динамику, что может оказать давление на доллар еще до наступления непосредственно пятницы. Кроме того, согласно ожиданиям экономистов, другие релизы (индикатор уверенности потребителей и объемы незавершенных сделок по продаже жилья) тоже вряд ли поддержат доллар. Не стоит забывать и про публикацию протокола последнего заседанияFOMC.
Что касается других регионов, то там интерес будут представлять данные по безработице в Германии, индекс потребительских цен в ЕС, индексыPMI по ряду стран, а также пакет цифр по Канаде: изменение объема ВВП и индекс цен производителей.
Таким образом, если конец текущей недели с запланированным выступлением Бернанке поддержит доллар, пары евро/доллар и фунт/доллар будут торговаться у нижней границы диапазонов 1.4000-1.4500 и 1.6000-1.6500 соответственно.
В противном случае обе пары смогут передвинуться за пределы верхней границы.
В отношении доллар/иены и доллар/франка можно заметить, что при отсутствии активных действий со стороны своих ЦБ, валютные пары вряд ли далеко уйдут от своих текущих отметок 77.00 и 0.8000 соответственно.
Алексей Трифонов, шеф-дилер FOREX CLUB

 

Итоги августа и прогноз рынка FOREX на сентябрь
Прошедший август стал настоящим испытанием для инвесторов - стремительное падение стоимости высокорискованных активов, прежде всего, ценных бумаг привело к высокой волатильности на валютном рынке. На рынке царила паника. Классические «защитные» инструменты - доллар и золото - росли в цене, но не так быстро как швейцарский франк, который стал чемпионом роста на рынке FOREX среди свободно конвертируемых валют. Политика ЦБ Швейцарии по наращиванию валютных интервенций не принесла плодов, и швейцарский франк подорожал по отношению к доллару на 30% с начала года. Японская иена также подтвердила свою репутацию «валюты-убежища», и центробанку страны восходящего солнца стоило немалых усилий удерживать национальную валюту от удорожания.
Громом среди ясного неба стало решение международного рейтингового агентства S&P понизить суверенный кредитный рейтинг крупнейшей мировой экономики – американской с уровня максимальной надежности ААА до уровня АА+. Это вызвало шквал спекуляций на тему возможного понижения кредитных рейтингов Франции и Великобритании, что привело к новому витку нервозности на мировых фондовых и валютных площадках.
Несмотря на то, что мы считаем, что рейтинговое агентство приняло поспешное решение, вполне логичной реакцией стало стремительное падение на мировых фондовых рынках. В августе многие аналитики вновь заговорили о второй волне кризиса, но склонны полагать, что текущие события в корне отличаются от событий трехлетней давности. В 2008 году развитые государства охватил кризис недоверия в банковской системе и, как следствие, сужение окна ликвидности. Сегодня же кредитные рынки разморожены, но правительства не смогли найти точки роста национальных экономик. Кроме этого, тяжелым бременем восстановления стала высокая безработица в США (9,1%) и ряде стран Южной Европы. Как следствие, вяло растущая потребительская активность сказывается на динамике роста ВВП развитых стран.
ВВП США во 2 квартале был пересмотрен на понижение против начального значения (1% против предварительного 1.3% в годовом исчислении), затормозив 6-месячное восстановление, которое началось в середине 2009 года. Пересмотр на понижение связан с замедлением роста запасов и экспорта. Кроме того, доверие американских потребителей достигло минимума с ноября 2008 года, что говорит о том, что роста в сфере потребительских расходов ждать не приходится. Данные по рынку труда, опубликованные в прошлую пятницу, отразили, что экономика перестала создавать рабочие места.
Экономика еврозоны по-прежнему выглядит несколько стабильней американской. Но это, скорее, привычная иллюзия, нежели реальность. Экономические и финансовые условия региона оставляют желать лучшего. В частности, темпы роста экономики Франции не изменились, по сравнению с первым кварталом, оставшись на уровне 0.9%. Показатель ВВП Германии за второй квартал составил +0,1% кв/кв, +2,7% г/г, - минимальный квартальный прирост с начала 2009 г. Экономики Франции и Германии составляют чуть более 50% совокупного ВВП еврозоны. Таким образом, вполне логично, что и рост экономики всей еврозоны замедлился (0,2% кв/кв против 0,8% кв/кв в 1-м квартале). Это стало наихудшим показателем с момента начала периода восстановления мировой экономики в 2009 году. А если вспомнить, что проблемы суверенного долга периферийных стран никуда не исчезли, а только временно ушли в тень, то картина и тут складывается весьма мрачная. И, что самое досадное, так это то, что пока выхода из сложившейся ситуации не видится. На августовской встрече главы Германии и Франции отвергли идею введения евробондов, посчитав ее неуместной в данных условиях, поскольку, по их словам, это не решит проблему текущего долгового кризиса.
Серьезным испытанием для еврозоны стали проблемы с суверенным долгом в Италии, которая по объему соответствует 20% экономики еврозоны. Ясно, что если проблемы с обеспеченностью долговых обязательств в Италии продолжатся это может нанести серьезный ущерб курсу евро. Пока Рим совместно с ЕЦБ справляется с проблемой. Доходность по итальянским облигациям удалось сбить с почти 7% до 5,25% в результате их скупки со стороны регулятора. Но тем не менее опасения в отношении экономики Италии небеспочвенны, - уже сейчас публичный долг страны превышает 120% от национального ВВП.
Динамика фунта повторяла движения его европейского коллеги и во многом была обусловлена интересом к риску. Справедливости ради стоит отметить, что в Великобритании пока не наблюдается финансового кризиса, аналогичного тому, что мы видим в еврозоне и США и именно это отчасти помогает валюте удерживаться на относительно высоких позициях. Ведь если обратить внимание на состояние экономики, то оно, как и во всем мире, далеко от здорового. Сектор обрабатывающей промышленности демонстрирует замедление (показатель упал до 49.1, перейдя на территорию спада). Череда забастовок, прокатившихся по стране, может негативно сказаться на показателях потребительского доверия, что окажет дополнительное давление на динамику ВВП. А ведь страна и без того уже несколько лет балансирует между низкими темпами экономического роста и высокой инфляцией. А подобное положение вещей очень сильно связывает Банку Англии руки в плане принятия решений по монетарной политике. Официальные лица только добавляют негатива. Уже и министр финансов Осборн, который славился своим напускным оптимизмом, омрачил картину экономических перспектив страны и мира, заявив, что рынки столкнулись с самыми худшими финансовыми условиями с 2008 года. Такие откровения еще больше подрывают веру в скорое восстановление и стабилизацию ситуации, и усиливают спекулятивные потоки бегства из рискованных активов. И от серьезного падения валюту удерживают только переменчивые настроения рынка.
Прогноз на сентябрь
Как видите, картина рисуется весьма мрачная. Конечно, очень хотелось бы попытаться добавить в нее ярких красок и сказать, что вот, уже в сентябре, процессы восстановления крупнейших экономик мира активизируются. Но, скорее всего, подобное заявление будет неоправданно оптимистичным. В условиях кризиса лучше быть реалистом.
Летнего затишья не получилось, ну а осень традиционно характеризуется ростом активности. Думаю, что текущий месяц особой определенности не принесет, а это значит, что четко направленных движений мы, скорее всего, не увидим, хотя волатильность может быть достаточно высокой.
В силу того, что вопросы, которые волновали мировую общественность в августе, отчасти сняты, основное внимание будет привлекать экономическая статистика. В первую очередь интересны будут окончательные данные по темпам экономического роста США во втором квартале (особенно, если учесть, сколь сильно этот показатель был пересмотрен ко второму чтению). Если прирост ВВП окажется еще меньшим, это может спровоцировать новую волну бегства от рисков, что окажет доллару краткосрочную поддержку, поскольку он все же остается валютой-убежищем, даже, несмотря на то, что появляются свидетельства некоторого охлаждения безграничного доверия к экономике США. Но по-прежнему это самая ликвидная валюта, а когда финансовая стабильность под вопросом, ликвидность - более чем востребованный фактор.
Кроме того, пристальное внимание будет приковано к решению Фердрезерва в отношении мер стимулирования экономики и комментариям официальных лиц. Учитывая последние данные по нон-фармам, вполне можно ждать, что меры будут приняты уже в сентябре. Введение QE3 может стать серьезным фактором риска для доллара, поскольку будет свидетельствовать о том, что правительство признает слабость экономики. Но эффект от стимулирующих мер, скорее всего, проявится не раньше конца текущего – начала следующего года.
В качестве одного из катализаторов для общеевропейской валюты может стать вопрос ликвидности в банковской сфере. Новые разговоры на тему надежности европейских (в частности, французских) банков, а также комментарии по поводу кредитных линий для банковского сектора могут подорвать и без того шаткое доверие к евро. Не на пользу евро могут пойти и комментарии главы Центробанка, которые последуют за объявлением решения по ставке. Скорее всего, он сохранит свой пессимистичный настрой и вновь скажет о вероятном усилении понижательных рисков для экономики. Ведь это будет значить, что Трише боится распространения долгового кризиса на более крупные регионы в составе Е17. Если принятых мер по покупке активов Италии и Испании окажется недостаточно и одна из этих стран все же обратится за помощью к ЕС, евро может протестировать июльский минимум на 1.3836 и в случае его прорыва устремится к поддержке 1.34. А тут еще и разговоры, которые появились после понижения рейтинга США о том, что тогда и Франция не достойна своих ААА. Подобное в корне меняет ситуацию. Если Италия и Испания велики для того, чтобы их спасти, чего уж говорить о Франции, которая вместе с Германией пока вытягивает на себе всю экономику еврозоны? Понижение ее рейтинга может стать очень сильным ударом по доверию к национальной валюте. В свете указанных факторов экономическая статистика может просто остаться за бортом. Хотя, бесспорно, за ней необходимо очень пристально следить, поскольку все же именно эти факторы дадут сигнал о реальном положении вещей и о том, приносят ли принимаемые меры желаемый результат.
Фунт, скорее всего, будет подвержен внешним факторам, поскольку МРС на текущий момент по-прежнему в своих действиях зажат в тиски высоким уровнем потребительских цен. Инфляция, которая вдвое превышает целевой уровень, установленный Банком Англии по-прежнему не дает Комитету принять решения о расширении программы покупки активов от текущего уровня в 200 млрд. ф.ст., хотя экономика региона продолжает демонстрировать признаки охлаждения (вновь фиксируется рост числа безработных, что, вкупе с ростом цен, негативно скажется на потребительской активности населения, а это значит, что рост экономики, если и продолжится, то очень медленными темпами). Поэтому на ближайшем заседании от МРС никаких решительных мер ждать не приходится. Но это дело времени, так как кризис в еврозоне и новые признаки замедления роста глобальной экономики усиливают нисходящие риски для инфляции. Ну а пока не остается ничего иного, как внимательно следить за ключевыми экономическими показателями.
Мы считаем, что уже на ближайшем заседании 20-21 сентября ФРС США будет вынуждена успокоить рынки анонсом новых мер стимулирования. Поскольку лимит понижения базовой ставки рефинансирования исчерпан, остается снижать ставки по инструментам с фиксированной доходностью. Скорее всего, ФРС США начнет распродажи «коротких» бондов и скупку «длинных» бумаг. Это может привести к дальнейшему снижению доходности по Treasuries. В пятницу доходность «десятилетних» бондов снизилась до 1,99%. Скорее всего, этот тренд продолжится. С одной стороны, это может привести к удешевлению кредитов в США, с другой стороны, у инвесторов будет расти аппетит к более рискованным активам на фоне прогнозируемой «минусовой» доходности по инструментам с фиксированной доходности при учете инфляции.
В условиях, когда крупнейшие мировые экономики демонстрируют признаки замедления (уже и статистика по Китаю выходит ниже ожиданий, что подтверждает снижение деловой активности в Поднебесной), и у каждого из регионов существуют еще и дополнительные факторы, оказывающие давление на валюту, ждать, что валюты начнут формирование явно-выраженного тренда не приходится. Скорее всего, и в сентябре мы увидим волатильность в пределах диапазонов. Трейдеры то будут испытывать интерес к рискованным активам, то резко избавляться от них. При условии, что никаких глобальных потрясений не преподнесут, ни США, ни страны еврозоны, пара EURUSD, скорее всего, останется в пределах диапазона 1.38 – 1.45. Хотя при определенных условиях, о которых мы писали выше, не исключено падение евро к уровню 1.34. Для британца наиболее вероятным представляется удержание в диапазоне 1.59 – 1.65. Преодолеть нижнюю его границу фунт на короткое время сможет только в том случае, если начнется паническое бегство от рисков. Пара USDJPY удерживается в районе ранее достигнутого минимума 76.30. В случае бегства из рискованных активов укрепиться валюте может помешать настрой Банка Японии, который уже проводил интервенцию с целью ослабления национальной валюты, которая дала только временный эффект – скорее всего, надо предпринимать иные меры, например, дополнительные покупки активов. Ведь высокий ее курс губителен для экономики, которая только-только начинает подавать признаки постепенного восстановления (ВВП сократился не так сильно, как предполагалось, сигнализируя, что темпы восстановления после катастрофы даже выше прогнозируемых). И новому премьер-министру придется решить сразу немало проблем: огромный дефицит бюджета, сильная йена, отсутствие роста экономики, номинальная инфляция, а также последствия мартовского цунами. Поэтому, пара доллар-йена, скорее всего, будет удерживаться в диапазоне 75.00 – 80.00.
Источник: FOREX CLUB

 

FOREX: Прогноз на октябрь
Осень на мировых фондовых и валютных площадках началась в нервозной атмосфере. Августовский тренд снижения фондовых рынков продолжился, и инвесторы активно выводили средства в защитные инструменты, прежде всего, долларовые. Доходность по десятилетним казначейским облигациям США крепко закрепилась ниже 2% и сейчас составляет 1,9% годовых.
Несмотря на ожидания инвестиционного сообщества, ФРС не стала анонсировать третий раунд количественного смягчения, сообщив о программе «Твист». Регулятор намерен ежемесячно до конца июня 2012 года тратить по $10,5 млрд. для выкупа долгосрочных долговых обязательств, при этом Федрезерв намерен продавать краткосрочные казначейские ноты, что должно снизить эффективную кредитного ставку и, как следствие, разморозить рынок недвижимости и потребительскую активность в США.
Но, если вспомнить, что в 60-е годы прошлого века ФРС уже проводила «Операцию Твист», и тогда это не сработало, можно предположить, что не сработает и сейчас. Скорее, предпринятые меры - это ничто иное, как попытка попридержать главный козырь (QE3) в рукаве до худших времен, например, перехода экономики США в состояние рецессии – ведь традиционных мер стимулирования в виде снижения процентной ставки у Банка уже не осталось (хотя давно всем понятно, что эффективность монетарных методов стимулирования сомнительна).
Радостного, конечно, во всем этом мало. Ведь если мир бежит от рисков - это значит, что экономика далека от стабильности, и явно есть поводы для беспокойства. Все эти предположения небезосновательны. Мало того, что официальная статистика свидетельствует о том, что мировая экономика все ближе подбирается к очередной рецессии, так еще и правительства ведущих стран предпринимают недвусмысленные шаги с целью стабилизации ситуации.
Рынок труда в США и ЕС продолжает вызывать серьезное беспокойство. Уровень безработицы в крупнейшей мировой экономике составляет 9,1%, а в еврозоне 10%. Критическая ситуация на рынке труда возникла в Греции и Испании, где показатель вырос до рекордных 16% и 21,2%. Это чревато не только замедлением темпов восстановления экономик развитых стран, но и всплеском социального недовольства. Мы уже сейчас наблюдаем масштабные демонстрации в Греции против предпринимаемых властям мер по снижению бюджетного дефицита путем сокращения социальных расходов.
Впервые с 1978 года Швейцарский национальный банк установил привязку курса национальной валюты, на этот раз к евро, на уровне 1.20 и заявил, что будет решительно защищать этот целевой уровень, если потребуется, осуществляя покупки иностранной валюты в неограниченных количествах. Мера это была вынужденная, поскольку беспокойство по поводу долгового кризиса еврозоны стимулировало укрепление национальной валюты, которое самым негативным образом сказалось на экспорте и экономике страны в целом. Сейчас вопрос в том, хватит ли у Швейцарии средств на столь радикальные меры, ведь опасения по поводу здоровья мировой и, в частности, европейской экономики будут провоцировать попытки инвесторов спрятать свои средства в более безопасных активах.
Надо сказать, что стабильность экономики еврозоны как раз вызывает очень большие сомнения. Проблема распространения долгового кризиса по-прежнему весьма актуальна. А Греция остается в центре всех слухов, так как вероятность ее банкротства все возрастает. Естественно, что это дестабилизирует финансовый сектор. В общем-то ситуация настолько серьезна, что даже Ж.К. Трише, который ранее проявлял стабильно агрессивный настрой, вынужден был заявить, что не исключает возможность эмиссии евробондов, обеспеченных золотом, чтобы привлечь инвесторов. Очень серьезное высказывание, тем более, что подобный исход исключать полностью не стоит, поскольку никому пока не известно, как долго Германия и Франция своей стабильностью смогут поддерживать стабильность всего региона. В частности, над Италией уже висит дамокловым мечом угроза понижения рейтинга (а если еще учесть, что в конце месяца агентства Fitch Ratings и S&P понизили рейтинг Новой Зеландии - довольно стабильной страны с хорошими перспективами роста, чего уж говорить про более слабых). Ну и кроме всего прочего, экономическая статистика тоже очень далека от оптимистичной (темпы роста замедляются и пересмотренные данные за второй квартал (+1.6% г/г) оказались даже чуть ниже предварительной оценки (+1.7% г/г) – это слишком медленно).
Единственной ложкой меда в бочке с дегтем было объявление о совместной операции ЕЦБ, ФРС, ШНБ, Банка Англии и Банка Японии, которая позволит решить проблемы с ликвидностью у европейских банков. ЕЦБ заявил о предоставлении европейским банкам долларовой ликвидности в рамках трех кредитных операций сроком на три месяца, что обеспечит их достаточным количеством американской валюты до конца года. Она будет проводиться параллельно с другими операциями по обеспечению ликвидности, которые ЦБ начал ранее.
Несмотря на то, что на рынке время от времени появлялись слухи о том, что фунт может влиться в ранг валют-убежищ (в силу того факта, что Великобританию проблема долгового кризиса, в общем-то, не затрагивает), он понес существенные потери - ни много, ни мало, а 9 фигур (хотя часть потерь все же смог впоследствии отыграть) - вслед за своим общеевропейским коллегой на фоне бегства из рискованных активов. Если сравнивать экономику страны с американской и европейской, то она выглядит чуть лучше. Но все же это только на первый взгляд. Если копнуть чуть глубже, то это благополучие, скорее, фантом и по сравнению с предыдущим месяцем ситуация практически не изменилась. Темпы роста по-прежнему остаются достаточно низкими, а инфляция более чем в 2 раза, превышает целевой уровень Банка Англии. Естественно, что все это серьезно связывает руки МРС в принятии решений о введении стимулирующей монетарной политики. Падение розничных продаж, резкий рост уровня безработицы, спад в секторе обрабатывающей промышленности, замедление деловой активности в сфере услуг – все это просто вопиет о том, что программу количественного смягчения просто необходимо расширять поскольку альтернативы просто нет. Но пока Комитет таких шагов не предпринимает (хотя, может, это и правильно, поскольку эти меры если и приносят результат, то только временный, маскируя болезнь, а не излечивая от нее).
Прогноз на октябрь
В ближайшие месяцы для единой валюты настанет момент истины, - выдержит ли еврозона долговой кризис в Греции и других странах Южной Европы. Продолжающееся проблемы с финансированием долга в странах периферийной Европы, так называемых станах PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Греция и Испания) подрывают доверие инвесторов к евро. Тем не менее, фундаментальные факторы, на наш взгляд свидетельствуют о том, что евро имеет шансы вырасти к концу четвертого квартала. Согласно нашей модели, в которую мы заложили динамику уровня потребительских цен, ВВП, сальдо текущего баланса, уровень промышленного производства в еврозоне и ретроспективное скольжение пары EUR/USD в зависимости от этих факторов за последние 12 лет, основная валютная пара может до конца четвертого квартала достичь уровня 1,4337 по отношению к доллару США.
Несмотря на критическую ситуацию с финансированием долга в ряде стран еврозоне, прежде всего в Греции и Италии, уровень устойчивости экономики ЕС остается крайне высоким. По результатам 2011 года мы ожидаем совокупный рост экономики еврозоны в размере 1,1%. В тоже время экономика проблемной Греции сократится в текущем году на 5%. Ситуация в Италии не столь проблематична, Во втором квартале ВВП страны вырос на 0,8%, по результатам года ожидаем позитивную динамику на уровне 0,5%. Таким образом, по мере разрешения проблем в Греции, давление на единую валюту будет ослабевать. Более того, уровень инфляции в еврозоне будет оставаться комфортным, на начало сентября потребительские цены в еврозоне выросла на 2,5%. Росту курса евро могут также способствовать продолжающиеся меры по стимулированию экономики США, в результате которой доходность по американским облигациям с высокой долей вероятности будет находится на низких уровнях, что может означать рост курса евро и снижение курса доллара США.
На текущий момент евро получает временную поддержку со стороны итогов голосования по вопросу утверждения расширения EFSF (законопроект уже ратифицировали Австрия, Германия, Словения, Бельгия, Греция, Ирландия, Италия, Люксембург, Испания, Франция и Финляндия). А, если учесть, что в Германии большинство членов коалиции Меркель поддержали предложение, то вполне можно ждать, что дальнейшие законопроекты по оказанию помощи странам, терпящим бедствие, смогут проходить беспрепятственно. Но сохранить оптимизм от этого решения не удастся. Тем более, что у общеевропейской валюты есть серьезный фактор риска в виде угрозы дефолта Греции. Если к середине октября она не получит очередную дозу финансовых вливаний, то дефолт по части ссуд обеспечен. И, вероятно, это станет самым настоящим началом второй волны кризиса – ведь появятся новые системные риски. Естественно, что под влиянием подобных событий евро может снова протестировать поддержку 1.34, а в случае ее прорыва уйти к уровню 1.31. Но, скорее всего, дабы избежать распространения болезни, средства в очередной раз будут выделены (тем более, что Парламент Греции все-таки принял долгожданный пакет мер жесткой бюджетной дисциплины, включающий, в том числе и вызвавшее много ожесточенных споров повышение налога на жилье, которое планируется реализовать посредством повышения тарифов на электричество). В этом случае возможен краткосрочный всплеск спроса на рискованные активы, но выше сопротивления в 1.40 евро в октябре евро подняться вряд ли удастся. Впрочем, согласно нашим прогнозам в ноябре-декабре евро будет находится в фазе удорожания.
Еще один сюрприз мы можем получить и со стороны ближайшего заседания Управляющего совета ЕЦБ. Примечательно оно тем, что станет последним перед тем, как глава Центробанка Жан Клод Трише покинет пост. Учитывая складывающуюся ситуацию и его более миролюбивые комментарии, а так же то, что один из наиболее агрессивных членов Центробанка Штарк ушел в отставку, не исключено, что Банк пойдет на снижение ставки от уровня 1.5%. Хотя, возможно, так быстро признавать свои ошибки Трише не станет и предоставит возможность исправлять их своему преемнику Марио Драги, которому придется действовать очень решительно в случае, если ускорятся темпы спада в экономике, или долговой кризис в еврозоне вырвется из-под контроля. Тут уж будет не до реверансов придется либо снижать ставку на 50 базисных пунктов, либо возобновлять практику предоставления банкам неограниченной ликвидности по фиксированной ставке и на продолжительный срок. Поэтому держим руку на пульсе экономической статистики.
Слабые данные из США, скорее всего, также не пойдут на пользу европейцам, поскольку спровоцируют очередную волну бегства от рисков. Основное внимание, бесспорно, будет приковано к отчету по рынку труда и темпам роста экономики в третьем квартале (если показатель уйдет ниже 1% в годовом соотношении, это станет весьма сильным разочарованием для рынка).
В подобных условиях фунт также может оказаться под давлением. И это далеко не единственный фактор риска. Несмотря на то, что кризис в еврозоне и новые признаки замедления роста глобальной экономики усиливают нисходящие риски для инфляции, ее снижения в Великобритании пока не произошло. А это значит, что у МРС все еще связаны руки. Поэтому, если на ближайшем заседании Комитет все же примет решение о расширении программы количественного смягчения на 50 млрд. ф.ст., как это предлагает Поузен, фунт может понести ощутимые потери. Дело в том, что такое решение будет означать, что в спаде в экономике Банк Англии видит куда большую угрозу стабильности, нежели в растущих ценах. Вполне естественной реакцией может стать тестирование фунтом уровня поддержки 1.5340 и продолжение нисходящего движения к отметке 1.5070. И, даже если монетарная политика будет оставлена без изменений, свои коррективы может внести публикация Протокола заседания МРС. Тут все будет зависеть от расстановки сил в комитете. Если к Поузену присоединятся еще хотя бы 1-2 голоса, британец также может понести потери.
Иена уже почти 2 месяца удерживается в пределах неширокого диапазона (76.20 – 77.80) и, скорее всего, так будет продолжаться до тех пор, пока Банк Японии не предпримет тех же шагов, что и Швейцарский Национальный Банк. Даже в том случае, если инвесторы начнут активную скупку валют - убежищ, вряд ли иена сможет продемонстрировать активный рост. Дело в том, что высокий курс национальной валюты и без того мешает восстановлению экономики после мартовского землетрясения. Поэтому, уход валюты ниже уровня поддержки 76.00 может спровоцировать интервенцию со стороны ЦБ и в этом случае можно ждать подъема валюты к уровню 80.00. Продолжающиеся сигналы слабости в розничном секторе (обусловленные, видимо, тем, что на расходах населения сказываются ожидания скорого повышения налогов, о котором заявила демократическая партия Японии) и отрасли обрабатывающей промышленности могут ускорить шаги Банка Японии по дополнительному стимулированию экономики. Страна планирует потратить более 19 трлн. иен в ближайшие пять лет, чтобы восстановиться после ужасной природной катастрофы. Хотя власти уже утвердили два пакета помощи на сумму 6 трлн. иен, экономика замедляет темпы роста в течение трех кварталов подряд. А это значит, что собственных причин для укрепления у валюты нет.
Андрей Диргин, Ирина Рогова, FOREX CLUB

 

Аналитический обзор рынка за неделю с 10 по 14 октября 2011 года

Единая европейская валюта значительно укрепила свои позиции в ходе текущей торговой недели. При этом выросли и другие конкуренты доллара США, такие как швейцарский франк и британский фунт, а вот японская иена ожидаемо подешевела относительно «зеленого».
Повсеместному снижению доллара США в начале недели способствовали сообщения о том, что канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Николя Саркози проведут рекапитализацию банков, пострадавших от долгового кризиса еврозоны. Вместе с этим было объявлено, что отчетная группа представителей ЕС, МВФ и ЕЦБ собирается завершить переговоры с греческими официальными лицами и вскоре объявить свое решение. Это сыграло на руку евро и франку, поскольку стало очевидно, что уже совсем скоро Греция получит очередной транш помощи, который должен помочь этой стране избежать дефолта. Позднее данная информация подтвердилась, так как политики последней голосующей за расширение полномочий Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) из 17 стран еврозоны - Словакии, несмотря на внутренние разногласия, заявили, что ожидают одобрения расширения EFSF к концу этой недели. На этом фоне единая европейская валюта превысила отметку 1.3800 (хотя открылась неделя в районе 1.3400), пара USDCHF, за которую сразу после выходных давали более 0.9250, закрепился ниже 0.9000. Что касается британской валюты, то ее успехи на фоне остальных кажутся незначительными: фунт вырос «всего на 200 пунктов» с 1.5550, где он торговался в начале недели.
Британский фунт на протяжении всей недели рос в основном на фоне энтузиазма инвесторов, связанного с европейскими новостями, поскольку фундаментальные данные по Великобритании не были радужными.
Отдельно стоит упомянуть о курсе пары доллар/иена. До среды текущей недели он колебался в районе 76.70, однако в среду, после попытки коррелировать с прочими основными парами, где доллар дешевел, USDJPY упала до 76.30. Тем не менее, позднее на рынок поступили сообщения о том, что Банк Японии, возможно, установит предельный уровень для пары доллар/иена, как это сделал Швейцарский национальный банк, что привело курс почти к 77.50.

Прогноз на следующую неделю

Прогнозируя дальнейшее движение основных валютных пар, участникам рынка стоит учитывать приближающееся решение в отношении расширения EFSF. Учитывая, что официальные лица Словакии уже сейчас говорят о том, что согласие будет достигнуто и Словакия проголосует за расширение полномочий организации, это может сослужить хорошую службу европейским валютам.
Также, до конца недели намечена публикация ряда немаловажных экономических индикаторов, которые будут способны внести коррективы в текущую ситуацию на мировом валютном рынке.
В ходе следующей торговой недели будут преобладать данные по США. В это время будут опубликованы индексы опережающих индикаторов и данные по производственному сектору, цифры по объемам покупок американских ценных бумаг, жилищному сектору, данные по инфляции, а также экономический отчет ФРС по регионам «Бежевая книга». Из важных европейских новостей стоит выделить, пожалуй, лишь экономические индексы немецких исследовательских институтов ZEW и IFO, цифры по инфляции и розничной торговли Великобритании, а также протокол последнего заседания комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии.
Таким образом, движение валютной пары евро/доллар в течение следующей недели будет ограничено рамками канала 1.3500 – 1.4000, британский фунт, в случае удержания уровня 1.5700 может продвинуться к 1.5900 и выше, тогда как японская иена, возможно, вернется в район 76.50 и продолжит движение в узком диапазоне между 76 и 77 фигурами.
FOREX CLUB

 

Аналитический обзор рынка за неделю с 17 по 21 октября.

Прошедшая торговая неделя не принесла какого-либо однонаправленного движения основных валютных пар. Единая европейская валюта в паре с долларом США изменялась в пределах уровней 1.37 – 1.39, USDCHF не мог отдалиться от 0.90, а британский фунт и вовсе большую часть рабочей недели провел между 1.57 и 1.58.
В течение всей пятидневки хорошие данные сменяли плохие, что влекло за собой беспорядочную смену вектора направления валют. Так, например, в начале недели немецкий министр финансов Вольфганг Шойбле развеял надежды инвесторов на то, что на саммите Большой двадцатки (G20) будет сформировано окончательное решение в отношении оказания помощи нуждающимся странам еврозоны. В дополнение к этому, представитель канцлера Германии Ангелы Меркель заявил, что, по мнению госпожи Меркель, мечта о разрешении всех текущих проблем неосуществима. Кроме того, агентством Moody’s был понижен кредитный рейтинг Испании. На этом фоне курс пары евро/доллар упал ниже отметки 1.38, британский фунт снизился до 1.5750, а швейцарский франк приблизился к отметке 0.90.
Однако днем позже официальные лица Франции и Германии «почти согласились» одобрить идею увеличения «фонда взаимопомощи европейских стран». Таким образом, инвесторов охватил энтузиазм, фондовые индексы пошли в рост, а вместе с ними и котировки более доходных валют. В целом, общий настрой в ходе уходящей сессии создавался исключительно сообщениями относительно ближайшего будущего нуждающихся стран европейского региона и ожиданиями, что Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) наконец-то получит значительную финансовую поддержку на саммите ЕС в ближайшие выходные.
Помимо этого, на неделе был опубликован и ряд других, не менее важных новостей, которые также способствовали возникновению дополнительного волнения на финансовых рынках. В большинстве своем и данные по Соединенным Штатам, и по европейскому региону благоволили валюте США, показав негативную динамику и, тем самым повысив интерес к доллару, как к валюте убежищу. Американский производственный индекс Empire Manufacturing показал рост лишь до уровня -8.48, с предыдущего значения -8.82, хотя аналитики ожидали рост минимум до значения -4. Объемы промышленного производства США в сентябре выросли лишь на 0.2%. Немецкий индекс ZEW также разочаровал участников рынка, снизившись до уровня 38.4 с отметки 43.6. А агентство Moody's предупредило о том, что усилия Франции по оказанию помощи проблемным странам еврозоны могут поставить под угрозу ее собственный кредитный рейтинг, который многие аналитики считают слабейшим рейтингом ААА среди крупнейших мировых экономик.

Прогноз на следующую неделю

И вновь все самое интересное, что может случиться в ближайшее время, произойдет в выходные дни. Очередной саммит министров финансов Евросоюза, возможно, приведет к принятию хоть какого-нибудь решения, так как затянувшаяся неопределенность в сочетании с сильным евро и относительно жесткими денежно-кредитными условиями в еврозоне сильно вредит долгосрочным перспективам региона.
Тем не менее, до начала следующей недели участников рынка ожидает еще несколько важных экономических релизов, способных повлиять на ход торгов. Будут опубликованы немецкий индекс цен производителей и индикатор условий деловой среды от IFO. А также изменение объема розничной торговли в Великобритании, индикатор потребительской уверенности еврозоны и индекс опережающих индикаторов США. До конца недели пара евро/доллар, возможно, вновь приблизится к отметке 1.39, британский фунт все еще настроен на рост к 1.59, а доллар/иена, скорее всего, вновь останется между 76 и 77 с краткосрочными выбросами в разные стороны.
Что касается событий следующей недели, то она будет достаточно скудна. Главными новостями, пожалуй, станут решения об изменении основной процентной ставки центральными банками Канады, Японии и Новой Зеландии. Ставки, по прогнозам останутся без изменений, поэтому, вероятно и национальные валюты будут испытывать дополнительное давление.
Помимо решений центробанков будут опубликованы индексы потребительских цен в Германии и PMI для производственного сектора стран еврозоны. Из данных по США необходимо отметить релиз ВВП, изменение объемов заказов на товары долгосрочного пользования и продаж жилья на первичном рынке и, конечно, индикаторы уверенности потребителей. В случае, если до конца недели единой валюте удастся закрепиться у отметки 1.39, следующая неделя для пары пройдет для в диапазоне 1.38 – 1.40, а фунт/доллар нацелится на 1.60.


Аналитический отдел FOREX CLUB

 

Аналитический обзор рынка за неделю с 24 по 28 октября.

С началом новой торговой недели, несмотря на достаточно мрачные отчеты по двум основным экономическим центрам еврозоны Германии и Франции, единой европейской валюте удалось не только удержать свои позиции против доллара США, но и достигнуть новых максимальных значений с сентября месяца.
Так, на фоне возросшего оптимизма инвесторов в отношении того, что европейские лидеры, по всей видимости, наконец, договорились о мерах, которые будут направлены на решение долгового кризиса в еврозоне, европейской валюте удалось уже в первый рабочий день недели превысить отметку 1.3950.
Как отмечают аналитики, лидерами ЕС был обрисован план по увеличению Европейского стабилизационного фонда (EFSF) более чем в два раза, то есть его объем может превысить 1 трлн. евро. В свою очередь, хотелось бы напомнить, что первоначально размер Европейского стабилизационного фонда (EFSF) составлял 440 млрд. евро.
Вместе с евро росли также такие валюты как британский фунт и австралийский доллар. Курс британской валюты сумел превысить отметку 1.60, а курс австралийского доллара почти вплотную подошел к 1.05 фигуре.
Между тем отметим, что за день до ключевой конференции лидеров ЕС, рынки встряхнула новость об отмене встречи министров финансов, запланированной на европейское утро среды. За недостатком подробностей трейдеры массово двинули свои капиталы прочь от рисков, скупая франки, иены и старое доброе золото. Курс иены к доллару в итоге достиг нового послевоенного максимума в районе 75.70, а золото скакнуло с 1655 до 1705 долл. за тройскую унцию.
В среду в преддверии оглашения результатов антикризисного саммита европейских лидеров участники рынка не спешили предпринимать каких-либо активных действий и проявляли осторожность. Именно поэтому в первой половине дня в большинстве своем курсы основных валют были заперты в достаточно узких торговых диапазонах.
Основное движение пар произошло после открытия американских рынков. Влияние на курсы валют, как и ожидалось, оказывали сообщения о ходе переговорного процесса по решению долгового кризиса в еврозоне.
Положительный эффект на рынках возымела новость из Европы о том, что парламент Германии все же одобрил план расширения кредитных возможностей Европейского стабилизационного фонда (EFSF). На этом фоне курс европейской валюты достиг нового двухмесячного максимума 1.3973, а курс британского фунта подпрыгнул до 1.6036. Однако после того как на рынках появилось сообщение о том, что на переговорах банков с европейскими лидерами по вопросу реструктуризации греческого долга особого прогресса не наблюдается рост европейских валют застопорился.
Тем не менее, вскоре после этого евро и другие высокодоходные валюты все-таки сумели возобновить свой рост. Сообщение о том, что азиатские страны могут предоставить финансовую поддержку еврозоне вновь заставили участников рынка перейти к более рисковым операциям. На этом фоне курс евро/доллар сумел стабилизироваться вблизи 1.39 фигуры, а курс фунт/доллар скорректировался до 1.5970.
Между тем, нужно отметить, что на фоне опасений интервенции со стороны ЦБ Японии доллару США удалось несколько укрепить свои позиции по отношению к японской валюте. Пара доллар/иена отскочила от многолетних минимумов и отошла торговаться к уровню 76.30.
Американские новости не сумели оказать какого-либо существенно влияния на рынок, хотя, нужно отменить, на этот раз, в отличие от предыдущего дня, когда индикатор потребительской уверенности и индекс производственной активности от ФРС-Ричмонда не оправдали надежд инвесторов и вышли хуже прогнозных значений, носили достаточно позитивный характер. Количество продаж новых домов в США за сентябрь составило 313 тыс., тогда как прогноз был 300 тыс., предыдущее значение было пересмотрено с 295 тыс. до 296 тыс.
В ходе заседаний по вопросам денежно-кредитной политики Банк Канады и Резервный банк Новой Зеландии оставили свои основные процентные ставки без изменений, на уровнях 1.00% и 2.50% соответственно.


Прогноз на следующую неделю
До конца недели нас ожидает релиз важных новостей по Штатам: в случае если положительный предварительный прогноз по ВВП США за 3-й квартал (2.50%) подтвердится, рост фондовых рынков под завершение торговой недели продолжится, что также обеспечит поддержку рисковым настроениям, и выведет высокодоходные валюты на новые месячные максимумы.
Учитывая значительный рост объёма продаж жилья на первичном рынке в США в сентябре, данные по изменению объёма незавершённых сделок по продаже жилья также наверняка смогут порадовать участников рынка.
В пятницу будет опубликован индикатор уверенности от университета Мичигана, прогнозное значение по которому дает основание предполагать положительный исход недели для фондовых рынков.
Новостной фон предстоящей недели будет достаточно насыщен, как это свойственно последней неделе месяца.
Вместе с тем, разумеется, трейдеры, прежде всего, будут ориентироваться на новости от европейских банкиров и руководства Германии и Франции, так как именно от их позиций зависит, будут ли выработаны согласованные методы помощи странам еврозоны, а также какой процент государственного долга Греции будет списан.
Из европейских новостей отметим уровень безработицы в еврозоне и Германии, изменение объема ВВП Великобритании, а также решение ЕЦБ по процентной ставке.
Что касается Штатов, то там в начале недели опубликуют производственный индекс ISM и индекс деловой активности Ассоциации менеджеров в Чикаго, а к концу недели нас ждет пакет наиболее сильных новостей: данные по изменению числа занятых от ADP, публикация решения FOMC по базовой процентной ставке и данные по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе.
Также значительные движения на рынке может вызвать планируемое снижение уровня процентной ставки Резервным банком Австралии – с 4,75 до 4,50%.
В случае если трудности переговорного процесса не заведут европейских лидеров в объективный тупик, высокодоходным валютам не грозит снижение, однако и условий для роста пока что не наблюдается. Наиболее вероятной перспективой будет стабилизация пар в диапазоне, схожем с границами текущей недели: для евро/доллара при отсутствии явно негативных новостей вероятнее всего движение в пределах 1,3700 – 1,4000, колебания фунта будут ограничены рамками 1,5750-1,6150, движение доллар/франка вниз будет ограничено поддержкой 0,8730, при этом путь вверх открыт до 0,9000, а судьба доллар/иены зависит в том числе и от того, решится ли Банк Японии на интервенцию – этот шаг будет наиболее вероятен при приближении пары к 75,00.


Аналитический отдел FOREX CLUB

 

ПРОГНОЗ РЫНКА FOREX НА НОЯБРЬ
СИТУАЦИЯ В ОКТЯБРЕ
Ситуация на мировых фондовых и финансовых площадках в октябре продолжала оставаться тревожной. С одной стороны, у инвесторов проснулся аппетит к высокорискованным активам, прежде всего, к ценным бумагам, что привело к ралли на фондовых рынках. Так, по результатам октября индекс «широкого рынка» S&P 500 вырос на 11%, - рекордный месячный скачок с 1991 года.

В результате, на рынке в сентябре было наметился рост основной валютной пары EUR/USD, но в октябре он споткнулся о греческие, а затем и итальянские долговые проблемы. На этом фоне пара снизилась с сентябрьских максимумов в 1,44 до 1,35 в конце октября.

Основным лейтмотивом октябрьских торгов стали нарождающиеся проблемы в экономике Италии. Страна, по величине экономики занимающая третье место в еврозоне, столкнулась с серьезными долговыми проблемами. Перманентный политический кризис сделал затруднительной задачей снижение огромного публичного долга страны, на начало ноября он превысил 120% ВВП.

В результате, доллар завершил месяц с ощутимыми потерями против евро и фунта. Чуть более сдержанную динамику продемонстрировали йена и франк. Но им мешают настроения национальных Центробанков – и ШНБ, и Банк Японии готовы провести интервенцию (что и сделал BOJ в последний рабочий день месяца, ослабив йену без малого на 4 фигуры и это помогло и доллару отыграть часть потерянных ранее позиций), дабы не допустить резкого роста курса своих валют.

По большому счету особых поводов для оптимизма (уж во всяком случае, в первой декаде месяца) не было. Начнем с того, что рейтинговое агентство Moody’s понизило долгосрочный рейтинг государственных облигаций Италии с уровня Аа2 до А2 с негативным прогнозом. Итальянские, греческие и испанские банки также стали «жертвами» понижения кредитных рейтингов. Агентства справедливо посчитали, что находящиеся на балансах этих банков греческие бумаги могут ухудшить качество их активов. Более того, возможный дефицит долларовой ликвидности мог привести к системным проблемам в ряде крупных европейских банках.

Чуть позже появилась информация о том, что и агентство Fitch понизило суверенные рейтинги Италии и Испании. Естественно, что это только усилило опасения распространения «греческой болезни», ведь это третья и четвертая экономические системы еврозоны и тут уже несколькими траншами не отделаешься – слишком велик размер экономик.

Надежду на некоторую стабилизацию дает тот факт, что наконец-то и Словакия ратифицировала план по расширению EFSF. Это значит, что спустя три месяца после объявления о необходимости этой меры Европа, наконец, сможет совершать интервенции на долговые рынки и, в случае необходимости, рефинансировать капитализацию финансовых институтов посредством займов властям. Но все прекрасно понимают, что даже эта мера вряд ли спасет такие страны, как Италия или Испания в случае дефолта. Поэтому тут же появились разговоры о необходимости расширения фонда спасения. Как итог – несколько саммитов, которые следовали один за другим (запутаться в них было немудрено). Но как бы то ни было, повод для оптимизма, пусть и не слишком оправданного, так как все прекрасно понимают, что какие бы меры сейчас не предпринимались, надеяться на то, что все проблемы исчезнут в ближайшее время – наивно, встречи все же дали. Итак, в ходе последнего саммита лидеров ЕС было достигнуто соглашение в отношении рекапитализации банков, однако документ вступит в силу только после того, как остальные разделы европейской программы по выходу из кризиса будут завершены. Что касается размера EFSF, то велись разговоры о том, что он будет увеличен в 4 раза: от изначального уровня EUR 250-275 млн. до EUR 1 млрд. Дисконт по греческим бондам утвердили в размере 50%, хотя, по сути, подобное решение можно приравнять к дефолту. Также была достигнута договоренность о том, что требования по уровню капитала для банков будут повышены до 9% к 2012. Согласно коммюнике банки должны будут найти частные источники для привлечения капитала, а также проводить реструктуризацию и преобразование долга в ценные бумаги. Если банки окажутся неспособны привлечь капитал самостоятельно, поддержку окажет правительство или EFSF. Все это, конечно, хорошо, но достаточно бессмысленно. Ведь недаром после объявления итогов саммита ЕС среди трейдеров пошла гулять шутка: "Страны-должники берут в долг деньги, чтобы спасти другие страны-должники, которые просят неплатежеспособные банки простить им 50% долга, однако затем неплатежеспособные банки должны будут привлечь капитал, который они, конечно, попросят в долг у самых главных стран-должников, которым они только что дали деньги". И это было бы смешно, если бы не было так грустно.

На данном этапе понятно только одно, что наряду с попытками снизить угрозу распространения проблем кризиса суверенного долга на Францию и Германию, надо стремиться стимулировать экономики регионов, которые продолжают подавать сигналы бедствия. Активность в сфере услуг и секторе обрабатывающей промышленности еврозоны снизилась (составной индекс упал до 47,2 против 49,1 в сентябре). Это стало свидетельством повышения риска рецессии в регионе. Кроме того, показатель доверия немецких инвесторов упал почти до 3-летнего минимума (-48,3 против -43,3 месяцем ранее). А ведь Германия осталась последним оплотом стабильности в идущей ко дну экономике региона, и если и здесь будут наблюдаться деструктивные тенденции, это может совершенно подорвать деловое доверие.

Безработица в ЕС достигла критических отметок, - 9,7% общей численности общего экономически активного населения. В Испании ее уровень достиг 22,6%, в Греции – 17,5%, а в Италии – 8,3%. В результате последствия экономического кризиса становятся причиной социальных волнений, в той же Греции или Италии.

Фунт демонстрировал схожую с общеевропейской валютой динамику. Собственных причин для роста у британца, по сути, практически не было. Вывод отсюда напрашивается сам собой, своим укреплением валюта в большей степени обязана повышению интереса к риску. Ключевым событием для валюты можно назвать октябрьское заседание МРС. Банк Англии удивил. Комитет по монетарной политике впервые почти за 2 года расширил масштабы программы покупки активов на 75 млрд. фунтов до 275 млрд. Программа, которая продлится 4 месяца, будет разделена на покупки банками бондов с тремя диапазонами сроков погашения: от 3 до 10 лет, от 10 до 25 лет и свыше 25 лет. Банки же будут использовать наличность для кредитования юридических и физических лиц. Подобная программа была принята, несмотря на то, что ценовое давление по-прежнему, более чем в 2 раза превышает целевой уровень, установленный ЦБ. Это значит, что в данный момент угроза замедления темпов экономического роста (кстати, во 2 квартале, ВВП вырос всего на 0,1% против предварительного значения +0,2% на фоне существенного сокращения потребительских расходов, что неудивительно, ведь на рынке труда также наблюдается спад – ставка б/р выросла до уровня 5%) является более серьезной проблемой, нежели скачок инфляции. Но, скорее всего, первые результаты от проведения данной программы мы увидим не раньше, чем в начале 2012 года.

ПРОГНОЗ НА НОЯБРЬ

Главной новостью ноября стало снижение со стороны ЕЦБ базовой ставки на 0,25% до 1,25%. Новый глава ЕЦБ Марио Драги удивил рынки, поскольку он считается пламенным борцом с инфляцией, которая в еврозоне достигла 3%. Однако дебют Драги стал сигналом смягчения денежной политики на фоне роста опасений новой волны рецессии в мире.

На наш взгляд сейчас, как никогда, складывается двоякая ситуация и практически с равной долей вероятности можно предполагать как ослабление, так и укрепление доллара. В качестве фактора, работающего на его повышение, может оказаться «негативный» прогноз (который отражает текущую ситуацию с рисками в фискальной и экономической сферах отдельных регионов им еврозоны в целом) в отношении рейтингов Испании и Италии. В частности, совокупный долг Италии сейчас составляет 1,9 трлн евро и уже давно превысил ВВП страны. При этом, согласно неофициальным данным, темпы роста ВВП Италии в этом году могут упасть до 0,7% вместо прогнозируемых 1,1%. И, если страна не сможет поддерживать необходимый уровень ликвидности без внешних займов (а неопределенность на рыночных площадках и возможность дальнейшего сокращения инвестиций может серьезно подорвать способность Италии занимать за рубежом), то очередного понижения рейтинга ей не избежать, что, естественно, окажет давление на общеевропейскую валюту.

Отставка правительства Греции не изменила кардинально политического ландшафта в стране. ЕС «заморозила» выделение помощи в размере 130 млрд. евро после решения премьер-министра страны Георгоса Папандреу провести национальный референдум по вопросу принятия пакета мер сокращения бюджетных расходов, предложенных ЕС. Таким образом, ситуация в Греции остается взрывоопасной для мировых финансовых и фондовых рынков.

Ситуация в Италии также ухудшается. В начале ноября доходность по итальянским десятилетним облигациям превысила опасную отметку в 7%. Политические и финансовые проблемы в третьей по величине экономике еврозоне – итальянской – могут стать катализатором системных проблем в ЕС. Политический долгожитель Сильвио Берлускони сделал оговорку, что его уход с поста главы правительства состоится после принятия парламентом страны пакета реформ в целях снижения громадного публичного долга страны, который достиг 120% от объема национального ВВП.

Более сильное негативное влияние на евро может оказать потеря Францией своего наивысшего рейтинга (а агентство Moody's уже заявило, что в следующие 3 месяца будет внимательно отслеживать прогресс правительства в сфере проведения необходимых экономических и финансовых реформ).

Ну а если все же в жизнь будут претворены решения саммита ЕС, касающиеся рекапитализации банков, EFSF и структурных реформ в Италии, то евро может и продолжить свое победное шествие. К тому же, в качестве одного из вариантов попытки избежать распространения долговой болезни рассматривается использование денег поддержки МВФ для рекапитализации европейских банков. Не исключено, что какие-то новости по этой теме мы получим по итогам саммита G20 в Каннах, что может стать дополнительной поддержкой для евро.

Не на пользу доллару могут пойти и позитивные экономические отчеты, в том числе и собственные американские. Не далее, как на прошлой неделе в ответ на хороший отчет по темпам роста ВВП за 3 квартал (показатель продемонстрировал рекордные темпы роста за последний год (2,5%), чему способствовал резкий подъем потребительских расходов и деловых инвестиций) бакс продолжил ослабевать на фоне повышения интереса к высокодоходным активам. Тем не менее, даже то, что в экономике страны появляются отдельные признаки стабилизации, еще не позволяет полностью исключить вероятность скорой реализации третьего раунда количественного смягчения. Посмотрим, что принесет ближайшее заседание Федрезерва. Недавние комментарии представителей ФРС говорят о том, что они разочарованы результатами Operation Twist и подумывают о дополнительном стимулировании экономики. Самым мощным оружием в данном случае будет QE3 и его запуск может оказать на доллар давление.
Итак, при реализации оптимистичного сценария для евро, возможно продолжение формирования восходящего тренда в паре EURUSD и одной из целей, скорее всего, станет уровень 1,4530. Ну а в случае, если окажется «все плохо» не исключено, что евро вернется к поддержке 1,32.

Фунт, скорее всего, будет оставаться под влиянием темы интереса к риску, повторяя, в случае положительного развития ситуации в Е17, динамику своего европейского коллеги. В такой ситуации он может продемонстрировать рост до отметки 1,64. И, пожалуй, это единственное, что сейчас может его поддержать. Конечно, у Великобритании нет таких же проблем, как у еврозоны. Но темпы роста экономики замедляются (посмотрим, какими они будут по итогам третьего квартала), а вот инфляция продолжает расти. В сентябре она подскочил к рекордному максимуму. Годовое значение индекса потребительских цен продемонстрировало подъем до отметки 5,2% против наблюдаемых в августе 4,5%. Скорее всего, подобные цифры все же ограничат возможности монетарных властей в плане стимулирования экономики. Но, учитывая последнее решение МРС, становится понятно и то, что Банк Англии явно не намерен идти на ужесточение, а если так, рост инфляции в условиях слабых темпов роста приведет лишь к стагнации, а затем и рецессии. Что самое опасное, так это то, что в условиях расширения программ количественного смягчения самостоятельно рост цен не прекратится. И это может оказать на британца дополнительное давление в случае, если вновь начнется укрепление доллара. В этом случае ждем его на отметке 1,54.

До определенного момента ситуация с йеной была скучна донельзя. Пара USDJPY консолидировалась в пределах узкого диапазона полностью игнорируя статистические данные по экономике Японии. Но в октябре японская валюта несколько раз обновляла исторический максимум, как бы испытывая терпение Банка Японии, который все же решил отреагировать на такое положение вещей и провел интервенцию. Этого шага от него все ждали, поскольку дорогая национальная валюта губительна для экспортно-ориентированной экономики, которая к тому же пытается восстановиться после разрушительного землетрясения в марте текущего года. Дополнительное негативное влияние на потенциал восстановления оказало и наводнение в Таиланде из-за которого все 9 автомобилестроителей вынуждены были остановить производство на тайских заводах. Конечно, в случае бегства от рисков, йена может возобновить укрепление, но вряд ли новые максимумы будут достигнуты. Поэтому наиболее вероятный диапазон колебаний валюты 75,55 – 80,00.

ОЖИДАЕМЫЕ СХЕМАТИЧЕСКИЕ КОЛЕБАНИЯ ОСНОВНЫХ ВАЛЮТНЫХ ПАР В НОЯБРЕ ПРЕДСТАВЛЯЕМ НИЖЕ:

EURUSD




GBPUSD



USDJPY



Андрей Диргин, начальник отдела аналитики FOREX CLUB

ПРОГНОЗ РЫНКА FOREX НА НОЯБРЬ
СИТУАЦИЯ В ОКТЯБРЕ
Ситуация на мировых фондовых и финансовых площадках в октябре продолжала оставаться тревожной. С одной стороны, у инвесторов проснулся аппетит к высокорискованным активам, прежде всего, к ценным бумагам, что привело к ралли на фондовых рынках. Так, по результатам октября индекс «широкого рынка» S&P 500 вырос на 11%, - рекордный месячный скачок с 1991 года.

В результате, на рынке в сентябре было наметился рост основной валютной пары EUR/USD, но в октябре он споткнулся о греческие, а затем и итальянские долговые проблемы. На этом фоне пара снизилась с сентябрьских максимумов в 1,44 до 1,35 в конце октября.

Основным лейтмотивом октябрьских торгов стали нарождающиеся проблемы в экономике Италии. Страна, по величине экономики занимающая третье место в еврозоне, столкнулась с серьезными долговыми проблемами. Перманентный политический кризис сделал затруднительной задачей снижение огромного публичного долга страны, на начало ноября он превысил 120% ВВП.

В результате, доллар завершил месяц с ощутимыми потерями против евро и фунта. Чуть более сдержанную динамику продемонстрировали йена и франк. Но им мешают настроения национальных Центробанков – и ШНБ, и Банк Японии готовы провести интервенцию (что и сделал BOJ в последний рабочий день месяца, ослабив йену без малого на 4 фигуры и это помогло и доллару отыграть часть потерянных ранее позиций), дабы не допустить резкого роста курса своих валют.

По большому счету особых поводов для оптимизма (уж во всяком случае, в первой декаде месяца) не было. Начнем с того, что рейтинговое агентство Moody’s понизило долгосрочный рейтинг государственных облигаций Италии с уровня Аа2 до А2 с негативным прогнозом. Итальянские, греческие и испанские банки также стали «жертвами» понижения кредитных рейтингов. Агентства справедливо посчитали, что находящиеся на балансах этих банков греческие бумаги могут ухудшить качество их активов. Более того, возможный дефицит долларовой ликвидности мог привести к системным проблемам в ряде крупных европейских банках.

Чуть позже появилась информация о том, что и агентство Fitch понизило суверенные рейтинги Италии и Испании. Естественно, что это только усилило опасения распространения «греческой болезни», ведь это третья и четвертая экономические системы еврозоны и тут уже несколькими траншами не отделаешься – слишком велик размер экономик.

Надежду на некоторую стабилизацию дает тот факт, что наконец-то и Словакия ратифицировала план по расширению EFSF. Это значит, что спустя три месяца после объявления о необходимости этой меры Европа, наконец, сможет совершать интервенции на долговые рынки и, в случае необходимости, рефинансировать капитализацию финансовых институтов посредством займов властям. Но все прекрасно понимают, что даже эта мера вряд ли спасет такие страны, как Италия или Испания в случае дефолта. Поэтому тут же появились разговоры о необходимости расширения фонда спасения. Как итог – несколько саммитов, которые следовали один за другим (запутаться в них было немудрено). Но как бы то ни было, повод для оптимизма, пусть и не слишком оправданного, так как все прекрасно понимают, что какие бы меры сейчас не предпринимались, надеяться на то, что все проблемы исчезнут в ближайшее время – наивно, встречи все же дали. Итак, в ходе последнего саммита лидеров ЕС было достигнуто соглашение в отношении рекапитализации банков, однако документ вступит в силу только после того, как остальные разделы европейской программы по выходу из кризиса будут завершены. Что касается размера EFSF, то велись разговоры о том, что он будет увеличен в 4 раза: от изначального уровня EUR 250-275 млн. до EUR 1 млрд. Дисконт по греческим бондам утвердили в размере 50%, хотя, по сути, подобное решение можно приравнять к дефолту. Также была достигнута договоренность о том, что требования по уровню капитала для банков будут повышены до 9% к 2012. Согласно коммюнике банки должны будут найти частные источники для привлечения капитала, а также проводить реструктуризацию и преобразование долга в ценные бумаги. Если банки окажутся неспособны привлечь капитал самостоятельно, поддержку окажет правительство или EFSF. Все это, конечно, хорошо, но достаточно бессмысленно. Ведь недаром после объявления итогов саммита ЕС среди трейдеров пошла гулять шутка: "Страны-должники берут в долг деньги, чтобы спасти другие страны-должники, которые просят неплатежеспособные банки простить им 50% долга, однако затем неплатежеспособные банки должны будут привлечь капитал, который они, конечно, попросят в долг у самых главных стран-должников, которым они только что дали деньги". И это было бы смешно, если бы не было так грустно.

На данном этапе понятно только одно, что наряду с попытками снизить угрозу распространения проблем кризиса суверенного долга на Францию и Германию, надо стремиться стимулировать экономики регионов, которые продолжают подавать сигналы бедствия. Активность в сфере услуг и секторе обрабатывающей промышленности еврозоны снизилась (составной индекс упал до 47,2 против 49,1 в сентябре). Это стало свидетельством повышения риска рецессии в регионе. Кроме того, показатель доверия немецких инвесторов упал почти до 3-летнего минимума (-48,3 против -43,3 месяцем ранее). А ведь Германия осталась последним оплотом стабильности в идущей ко дну экономике региона, и если и здесь будут наблюдаться деструктивные тенденции, это может совершенно подорвать деловое доверие.

Безработица в ЕС достигла критических отметок, - 9,7% общей численности общего экономически активного населения. В Испании ее уровень достиг 22,6%, в Греции – 17,5%, а в Италии – 8,3%. В результате последствия экономического кризиса становятся причиной социальных волнений, в той же Греции или Италии.

Фунт демонстрировал схожую с общеевропейской валютой динамику. Собственных причин для роста у британца, по сути, практически не было. Вывод отсюда напрашивается сам собой, своим укреплением валюта в большей степени обязана повышению интереса к риску. Ключевым событием для валюты можно назвать октябрьское заседание МРС. Банк Англии удивил. Комитет по монетарной политике впервые почти за 2 года расширил масштабы программы покупки активов на 75 млрд. фунтов до 275 млрд. Программа, которая продлится 4 месяца, будет разделена на покупки банками бондов с тремя диапазонами сроков погашения: от 3 до 10 лет, от 10 до 25 лет и свыше 25 лет. Банки же будут использовать наличность для кредитования юридических и физических лиц. Подобная программа была принята, несмотря на то, что ценовое давление по-прежнему, более чем в 2 раза превышает целевой уровень, установленный ЦБ. Это значит, что в данный момент угроза замедления темпов экономического роста (кстати, во 2 квартале, ВВП вырос всего на 0,1% против предварительного значения +0,2% на фоне существенного сокращения потребительских расходов, что неудивительно, ведь на рынке труда также наблюдается спад – ставка б/р выросла до уровня 5%) является более серьезной проблемой, нежели скачок инфляции. Но, скорее всего, первые результаты от проведения данной программы мы увидим не раньше, чем в начале 2012 года.

ПРОГНОЗ НА НОЯБРЬ

Главной новостью ноября стало снижение со стороны ЕЦБ базовой ставки на 0,25% до 1,25%. Новый глава ЕЦБ Марио Драги удивил рынки, поскольку он считается пламенным борцом с инфляцией, которая в еврозоне достигла 3%. Однако дебют Драги стал сигналом смягчения денежной политики на фоне роста опасений новой волны рецессии в мире.

На наш взгляд сейчас, как никогда, складывается двоякая ситуация и практически с равной долей вероятности можно предполагать как ослабление, так и укрепление доллара. В качестве фактора, работающего на его повышение, может оказаться «негативный» прогноз (который отражает текущую ситуацию с рисками в фискальной и экономической сферах отдельных регионов им еврозоны в целом) в отношении рейтингов Испании и Италии. В частности, совокупный долг Италии сейчас составляет 1,9 трлн евро и уже давно превысил ВВП страны. При этом, согласно неофициальным данным, темпы роста ВВП Италии в этом году могут упасть до 0,7% вместо прогнозируемых 1,1%. И, если страна не сможет поддерживать необходимый уровень ликвидности без внешних займов (а неопределенность на рыночных площадках и возможность дальнейшего сокращения инвестиций может серьезно подорвать способность Италии занимать за рубежом), то очередного понижения рейтинга ей не избежать, что, естественно, окажет давление на общеевропейскую валюту.

Отставка правительства Греции не изменила кардинально политического ландшафта в стране. ЕС «заморозила» выделение помощи в размере 130 млрд. евро после решения премьер-министра страны Георгоса Папандреу провести национальный референдум по вопросу принятия пакета мер сокращения бюджетных расходов, предложенных ЕС. Таким образом, ситуация в Греции остается взрывоопасной для мировых финансовых и фондовых рынков.

Ситуация в Италии также ухудшается. В начале ноября доходность по итальянским десятилетним облигациям превысила опасную отметку в 7%. Политические и финансовые проблемы в третьей по величине экономике еврозоне – итальянской – могут стать катализатором системных проблем в ЕС. Политический долгожитель Сильвио Берлускони сделал оговорку, что его уход с поста главы правительства состоится после принятия парламентом страны пакета реформ в целях снижения громадного публичного долга страны, который достиг 120% от объема национального ВВП.

Более сильное негативное влияние на евро может оказать потеря Францией своего наивысшего рейтинга (а агентство Moody's уже заявило, что в следующие 3 месяца будет внимательно отслеживать прогресс правительства в сфере проведения необходимых экономических и финансовых реформ).

Ну а если все же в жизнь будут претворены решения саммита ЕС, касающиеся рекапитализации банков, EFSF и структурных реформ в Италии, то евро может и продолжить свое победное шествие. К тому же, в качестве одного из вариантов попытки избежать распространения долговой болезни рассматривается использование денег поддержки МВФ для рекапитализации европейских банков. Не исключено, что какие-то новости по этой теме мы получим по итогам саммита G20 в Каннах, что может стать дополнительной поддержкой для евро.

Не на пользу доллару могут пойти и позитивные экономические отчеты, в том числе и собственные американские. Не далее, как на прошлой неделе в ответ на хороший отчет по темпам роста ВВП за 3 квартал (показатель продемонстрировал рекордные темпы роста за последний год (2,5%), чему способствовал резкий подъем потребительских расходов и деловых инвестиций) бакс продолжил ослабевать на фоне повышения интереса к высокодоходным активам. Тем не менее, даже то, что в экономике страны появляются отдельные признаки стабилизации, еще не позволяет полностью исключить вероятность скорой реализации третьего раунда количественного смягчения. Посмотрим, что принесет ближайшее заседание Федрезерва. Недавние комментарии представителей ФРС говорят о том, что они разочарованы результатами Operation Twist и подумывают о дополнительном стимулировании экономики. Самым мощным оружием в данном случае будет QE3 и его запуск может оказать на доллар давление.
Итак, при реализации оптимистичного сценария для евро, возможно продолжение формирования восходящего тренда в паре EURUSD и одной из целей, скорее всего, станет уровень 1,4530. Ну а в случае, если окажется «все плохо» не исключено, что евро вернется к поддержке 1,32.

Фунт, скорее всего, будет оставаться под влиянием темы интереса к риску, повторяя, в случае положительного развития ситуации в Е17, динамику своего европейского коллеги. В такой ситуации он может продемонстрировать рост до отметки 1,64. И, пожалуй, это единственное, что сейчас может его поддержать. Конечно, у Великобритании нет таких же проблем, как у еврозоны. Но темпы роста экономики замедляются (посмотрим, какими они будут по итогам третьего квартала), а вот инфляция продолжает расти. В сентябре она подскочил к рекордному максимуму. Годовое значение индекса потребительских цен продемонстрировало подъем до отметки 5,2% против наблюдаемых в августе 4,5%. Скорее всего, подобные цифры все же ограничат возможности монетарных властей в плане стимулирования экономики. Но, учитывая последнее решение МРС, становится понятно и то, что Банк Англии явно не намерен идти на ужесточение, а если так, рост инфляции в условиях слабых темпов роста приведет лишь к стагнации, а затем и рецессии. Что самое опасное, так это то, что в условиях расширения программ количественного смягчения самостоятельно рост цен не прекратится. И это может оказать на британца дополнительное давление в случае, если вновь начнется укрепление доллара. В этом случае ждем его на отметке 1,54.

До определенного момента ситуация с йеной была скучна донельзя. Пара USDJPY консолидировалась в пределах узкого диапазона полностью игнорируя статистические данные по экономике Японии. Но в октябре японская валюта несколько раз обновляла исторический максимум, как бы испытывая терпение Банка Японии, который все же решил отреагировать на такое положение вещей и провел интервенцию. Этого шага от него все ждали, поскольку дорогая национальная валюта губительна для экспортно-ориентированной экономики, которая к тому же пытается восстановиться после разрушительного землетрясения в марте текущего года. Дополнительное негативное влияние на потенциал восстановления оказало и наводнение в Таиланде из-за которого все 9 автомобилестроителей вынуждены были остановить производство на тайских заводах. Конечно, в случае бегства от рисков, йена может возобновить укрепление, но вряд ли новые максимумы будут достигнуты. Поэтому наиболее вероятный диапазон колебаний валюты 75,55 – 80,00.

ОЖИДАЕМЫЕ СХЕМАТИЧЕСКИЕ КОЛЕБАНИЯ ОСНОВНЫХ ВАЛЮТНЫХ ПАР В НОЯБРЕ ПРЕДСТАВЛЯЕМ НИЖЕ:

EURUSD




GBPUSD



USDJPY



Андрей Диргин, начальник отдела аналитики FOREX CLUB

 

Аналитический обзор рынка Forex за неделю с 21 по 25 ноября

Текущая неделя, несмотря на свою праздничность (в США отмечается День Благодарения) отличилась серьезными движениями.
Так, американская валюта, оказавшись в роли единственной валюты-убежища, смогла заметно укрепиться по всем фронтам.
Евро, хотя и не без борьбы, отдал уровень 1.3500 и к концу недели торговался в районе 1.3350, британский фунт упал почти на 300 пунктов к 1.5500, доллар/иена – и та двинулась и, пробив отметку 77 иен за доллар, встретила конец недели в районе 77.50.
Про сырьевые валюты (канадский, австралийский и новозеландский доллар) и говорить не приходится: все они сдали примерно по 200 пунктов каждый.
Основной причиной роста спроса на USD можно назвать бегство от рисков, которое усилилось результатами выборов в Испании, где правящие социалисты потерпели поражение, новостями из США, где специальному «суперкомитету» Конгресса не удалось найти решение для сокращения дефицита бюджета. Наиболее же сильный рывок вверх доллар совершил в среду, когда аукцион немецких облигаций прошел неудачно (страна не получила достаточного числа заявок).
Релизы фундаментальных новостей на текущей неделе, хотя и представляли интерес, не привели к заметным движениям на рынке. Тем не менее, стоит отметить, что рост ВВП США оказался меньше ожиданий, а на прошедшем заседании FOMC обсуждалась возможность установления «целевого» уровня инфляции, пересмотры и/или достижения которого позволят прогнозировать динамику процентных ставок в будущем.


Прогноз на следующую неделю

Видимо, в ходе столь массового бегства инвесторов от рисков, вызванного опасением развития кризиса в Европе, единая европейская валюта всерьез нацелилась на свои октябрьские минимумы - отметку 1.3200. Именно эта отметка станет ее целью на следующей неделе. Соответственно, фунт может уйти на 1.5300.
Единственной надеждой евро на разворот и возвращение к 1.3500 может стать решение о выдаче Греции очередного транша кредита (новость о том, что оно может быть принято уже на следующей неделе некоторое время поддерживало EURUSD вверху). Что касается фунта, то его ход наверх может быть ограничен отметкой 1.5800.
Доллар/иена останется в рамках 76.50-77.50, а доллар/франк будет склонен к движению в сторону 0.9300 при сохранении поддержки на 0.9150.
Несмотря на то, что релизы фундаментальных данных в текущей ситуации не особенно влияют на развитие ситуации на рынке, внимание на следующей неделе стоит обратить на публикацию данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США, американский индикатор потребительской уверенности, индексы PMI по США и странам Европы.



Аналитический отдел FOREX CLUB

 

Аналитический обзор рынка Forex за неделю с 28 ноября по 2 декабря

Прошедшая неделя отличилась тем, что более доходные валюты укрепились в отношении таких валют-убежищ, как USD и японская иена.
Так, уже открытие торговли произошло с разрывом почти в 100 пунктов вверх по евро в районе 1.3330. Британская валюта также открылась повышением, ближе к уровню 1,5500, а USDCHF – понижением.
Основной причиной ослабления USD можно назвать укрепление склонности трейдерского сообщества к риску. Так, на выходных появились сообщения, позволяющие предположить, что у европейских властей есть в запасе козыри по урегулированию кризиса, поступали и на выходных, что, собственно, и обеспечило гэп на открытии рынка. При этом позднее международное рейтинговое агентство Fitch понизило прогноз по рейтингу США до «негативного». Стоит отметить, что сам рейтинг остался на самом высоком уровне Ааа. Основной причиной снижения прогноза стала неспособность представителей двух главных партий США (демократов и республиканцев) договориться о снижении бюджетных расходов в течение последующих 10 лет. Поддержку фунту оказало заявление министра финансов Великобритании Джорджа Осборна относительно положительных прогнозов экономического роста в Великобритании на этот и следующий год. «В то время как большая часть Европы находилась в состоянии рецессии, Великобритании удалось ее избежать».
Однако, самый главный и резкий рывок против доллара произошел в среду, когда ЦБ США, еврозоны, Англии, Канады, Швейцарии и Японии объявили об укреплении соглашений о свопах между банками, а также об удешевлении расходов по займу средств в долларах США для банков. Такие меры призваны увеличить ликвидность и снизить текущие расходы по свопам на кросс-парах. Буквально за несколько минут пара EUR/USD поднялась на 200 пунктов и попыталась закрепиться выше уровня 1,3500. То же можно сказать и о GBP/USD – сходил на 1,5780, а пары USD/CHF и USD/JPY снизились до 0,9060 и 77,30 соответственно.
Релиз самых ожидаемых каждый месяц данных – по занятости в несельскохозяйственном секторе США – не смог помочь евро удержать за собой 1,3500 (хотя он почти совпал с прогнозами и привел валюту на максимум недели, расположенный в районе 1,3550).
Тем не менее, достигнутых высот конкурентам USD удержать не удалось, и к концу недели они торговались в следующих районах: 1,3400 (евро), 1,5600 (фунт), 0,9200 (доллар/франк) и 78,00 (доллар/иена). Видимо, падение котировок на фондовых площадках в США, окончательно развеяли сформировавшийся в середине недели задор и привел к продажам и конкурентов USD в том числе.


Прогноз на следующую неделю

Следующая неделя, судя по календарю событий, обещает стать «неделей процентных ставок»: решение по своим ставкам будут принимать ЦБ Канады, Австралии, Великобритании, Новой Зеландии и еврозоны. При этом, судя по ожиданиям экономистов, последний может понизить свою основную ставку процентов, что вряд ли окажет евро поддержку.
Помимо ставок внимание стоит обратить и на цифры по внешней торговле США, Великобритании и Канады, занятости Австралии и Новой Зеландии, показатели производственного сектора и инфляции производителей Соединенного Королевства, а также индекс уверенности потребителей, рассчитываемый университетом Мичигана (США).
В таких условиях евро будет сложно вернуться выше 1,3500, но он определенно будет стараться это сделать. Рост же фунта вверх будет ограничен уровнем 1,6000. Доллар/иена продолжит торговаться в районе 78,00, а доллар/франк попытается вновь приблизиться к 0,9100.



Аналитический отдел FOREX CLUB

 

Аналитический обзор рынка Forex за неделю с 5 по 9 декабря
Начало недели было неоднозначным, предоставив возможности раздобреть депозитам как быков, так и медведей форексного рынка. Утро началось с укрепления высокодоходных валют на фоне позитивных новостей из Италии, где в воскресенье правительством был принят пакет мер по ужесточению бюджетной политики. Затем последовал пируэт от «сладкой парочки» - Меркель и Саркози. На этот раз Ангела и Николя явились миру спекулянтов с заявлением о достижении договоренностей по пакету проектов финансового регулирования и предложили переписать базовые соглашения между странами ЕС (или хотя бы еврозоны), дабы гарантировать более жесткую бюджетную политику стран и большую сплоченность экономической политики. Это совместное предложение было вынесено в преддверии очередного саммита ЕС, который будет проходить в Брюсселе 8-9 декабря. Условия роста для евро/доллара и фунт/доллара, как ни прекрасны были, не позволили парам вскарабкаться выше 1,3485 и 1,5715 соответственно.
На исходе американской торговой сессии понедельника, словно голос из преисподней, раздалась по всей еврозоне новость от рейтингового агентстваStandard & Poor’s: 6 стран еврозоны, имеющие высший кредитный рейтинг ААА (Германия, Франция, Нидерланды, Австрия, Финляндия и Люксембург) и несколько стран рейтингом пониже были помещены в список мониторинга “CreditWatch negative”, что означает вероятность снижения рейтинга этих стран в течение ближайших зловещих 90 дней.
Результатом стало укрепление доллара: евро/доллар вернулся к поддержке 1,34, продавливая под конец суток эту поддержку и стремясь пойти дальше вниз, фунт/доллар снизился к 1,5625. Доллар/франк сконсолидировался у 0,9215, а пара доллар/иена перешла к снижению, вследствие роста популярности валют-убежищ, закрепившись ниже 78,00.
Указанные уровни остались в фокусе колебаний валютных пар до середины недели, причем сами колебания постепенно затухали – сказывались как ожидания предстоящего саммита ЕС, так и ожидания перед публикацией решения по ставкам ЦБ еврозоны и Англии. Ну и, разумеется, предрождественские и предновогодние заботы постепенно начинают уводить трейдеров прочь от торговли, снижая тем самым волатильность на рынке.
Стоит отметить, что во вторник были опубликованы процентные ставки в Канаде и Австралии. Резервный банк Австралии понизил процентную ставку на 25 базисных пунктов, вследствие чего пара AUDUSD опустилась ниже 1,0200, но к исходу суток восстановилась до уровня 1,0250.
Также заметим, что в среду фунт в паре с долларом США продемонстрировал стремительный рост до сопротивления 1,5700, что на фоне неубедительных данных по промышленному производству Великобритании может объясняться еще большим недоверием инвесторов к евро в ожидании саммита ЕС.
В конце недели ЕЦБ и Банк Англии опубликовали базовые процентные ставки. ЕЦБ понизил ставку на 25 базисных пунктов, что спровоцировало движение пары EUR/USD, однако сломить поддержку на уровне 1,3300 паре не удалось. В пятницу на фоне позитивных новостей из Брюсселя, где проходит саммит глав еврозоны, евро смог отыграть утраченные днем ранее позиции. В ходе саммита главы государств решили предоставить Международному валютному фонду дополнительные ресурсы и запустить механизм ESM (European Stability Mechanism).
Фунт после публикации решения Банка Англии сохранить ставку на прежнем уровне в четверг снизился к поддержке 1,5620, однако в пятницу сменил направление, отреагировав ростом на решения, которые были приняты на саммите, и смог восстановиться до уровня 1,5700. Тем не менее, к окончанию торговой недели фунт все же вновь снизился до уровня 1,5660.

Прогноз на следующую неделю

Самой ожидаемой новостью предстоящей недели (помимо продолжающегося кризиса в еврозоне) должна стать публикация решения по процентным ставкам Федерального комитета по операциям на открытом рынке. По предварительным данным, основная процентная ставка должна остаться без изменений на уровне 0,25%. Помимо этого, Соединенные Штаты порадуют участников следующими релизами: ежемесячный отчёт об исполнении бюджета, изменение объёма оборота розничной торговли, изменение объёма запасов на коммерческих складах, чистый объём покупок долгосрочных американских ценных бумаг иностранными инвесторами, индекс цен производителей, а также индекс потребительских цен. Стоит отметить, что на фоне ухудшающегося кризиса в Европе перспективы американского доллара не кажутся уж столь плохими.
На следующей неделе едва ли стоит ожидать резкого улучшения дел в погрязшей в долгах еврозоне. Все больше аналитиков склоняются к мнению, что евро не жить в том формате, в котором валюта существует в настоящий момент.
Среди европейских новостей, инвесторам стоит обратить внимание в первую очередь на индекс настроений в деловой среде от института ZEW, изменение объёма промышленного производства еврозоны, индекс PMI для производственного сектора, индекс потребительских цен, а также сальдо торгового баланса еврозоны. Большой интерес вызовет выступление президента ЕЦБ товарища Марио Драги в Берлине, намеченное на четверг.
Несмотря на тесные связи с еврозоной, Великобритании пока удается справляться с экономическими невзгодами, и даже заявлять об отсутствии рецессии в стране. Однако, несмотря на это, курс фунта зачастую движется в ногу со своим материковым соседом. Среди новостей, намеченных к публикации в Великобритании на следующей неделе, стоит обратить особое внимание на индексы потребительских и розничных цен, уровень безработицы и изменение объёма оборота розничной торговли. Совместно со своим европейским коллегой глава Банка Англии Мервин Кинг должен выступить на конференции в Риме в предстоящую пятницу.
Ну и, наконец, настал черед Швейцарии, где на следующей неделе запланирована публикация решение ЦБ по основной процентной ставке. Ожидается, что ставка останется без изменений на уровне близком к нулю.
Наиболее актуальным диапазоном движения для евро/доллара будут рамки 1,3100-1,3550, для фунт/доллара 1,5500-1,5900. В паре с японской иеной и швейцарским франком «американец» продолжит движение в диапазонах 77,00-78,00 и 0,9100-0,9300 соответственно.



Аналитический отдел FOREX CLUB www.fxclub.org

 

Аналитический обзор рынка Forex за неделю с 12 по 17 декабря

Прошедшая неделя отметилась серьезным укреплением американской валюты. Так, пара евро/доллар упала более чем на 400 пунктов, к концу недели уйдя к уровню 1.3000, фунт подешевел почти на 2 цента, к концу недели уйдя к уровню 1.5500. Пара USDCHF отскочила от 0.9250, сходила выше 0.9500 и осталась в итоге в районе 0.9400. Даже пара USDJPY – и та пыталась вырасти и закрепиться выше уровня 78 иен за доллар.
Саммит глав стран ЕС, который на прошлой неделе поддерживал евро, на этой неделе стал оказывать на него давление. Поскольку на саммите не было предпринято ни одного действительно решительного шага для выхода из кризиса, в понедельник рейтинговое агентство Moody’s продолжило свое черное дело и сообщило о намерении пересмотреть рейтинги стран-участниц ЕС. Агентство Fitch же во вторник уже перешло к делу и снизило рейтинги ряду стран ЕС и намекнуло, что то же самое может грозить Франции и Италии. Кроме того, инвесторы негативно реагировали и на комментарии Ангелы Меркель по поводу ограничений на финансирование Европейского механизма стабильности (European Stability Mechanism) Европейским центральным банком. Подобные заявления в очередной раз демонстрируют несогласованность позиций европейских лидеров по вопросу оказания помощи периферии.
Масла в огонь подлило и заседание FOMC: основную процентную ставку оставили на прежнем уровне, однако доллар поддержало заявление о том, что политика ФРС останется прежней, и дополнительных вливаний в экономику с целью стимулирования роста не предстоит, что означает сохранение стабильного положения доллара.
На таком фоне растущая доходность итальянских облигаций и увеличение объема заимствований испанских банков у ЕЦБ до максимума года никак не могло не ухудшить ситуации евро.
Лишь в конце недели произошла небольшая коррекция. Больше всех скорректироваться удалось USDCHF, чему способствовала публикация решения ЦБ Швейцарии по денежно-кредитной политике. Банк не изменил решения ограничить рост франка в отношении евро уровнем 1.2000 евро за франк, что способствовало укреплению швейцарской валюты в отношении конкурентов.
Евро и фунту помогло возвращение на рынки толики оптимизма: размещение испанских долговых инструментов прошло несколько лучше, чем ожидалось.


Прогноз на следующую неделю

Затяжное падение евро и столь резкая попытка выхода из канала 1.30-1.35 вниз дает основания предполагать продолжение движения вниз. Судя по всему, валюта нацелилась на минимум текущего года, расположенный в районе 1.2900. Тем более, явно прослеживается, как в странах-участницах ЕС «согласья нет», что вряд ли способствует быстрому обретению спокойствия участниками рынка.
На фоне такой нестабильности вряд ли на следующей неделе евро удастся серьезно отдалиться от достигнутых низких отметок. Скорее всего, задержит падение пары уровень 1.2900 (все-таки, многомесячный минимум). Но в целом у пары есть шанс остаться в рамках 1.3000-1.3500, а у фунта, соответственно, 1.5500-1.6000.
Публикации экономических данных в таких условиях остаются практически незамеченными, но все же о них стоит помнить.
Так, на следующей неделе, которая будет уже предрождественской и поэтому привлечет меньшее число участников рынка, внимание стоит обратить на следующие данные: ВВП США, Великобритании и Новой Зеландии, показатели американского вторичного рынка жилья, а также индекс потребительской уверенности университета Мичигана. Кроме того, интерес может представлять и релиз индекса цен производителей Германии, а также индексов, рассчитываемых немецким исследовательским институтом IFO. Нельзя забывать и о тексте протокола последнего заседания Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии.
Если евро действительно пойдет на 1.2900, фунт тоже двинется вниз, к 1.5300, а доллар/франк закрепится в канале 0.9500-1.000.


Аналитический отдел FOREX CLUB

 

EUR/USD: Что станет с евро в первом квартале 2012 года?

2011 год стал для мировой финансовой системы испытанием на прочность. Летом над экономикой развитых стран вновь нависла угроза полномасштабного кризиса, катализатором которого стало резкое обострение проблем в «периферийной» Европе. Долговые проблемы стали раковой опухолью еврозоны. Сначала Греция, потом Испания и Италия столкнулись с ростом стоимости заимствования. Европейский континент накрыл шквал негативных рейтинговых действий международных агентств. А европейские банки с новой силой захлестнул кризис ликвидности, что напомнило предкризисный 2008 год.

В результате, фондовые рынки опустились до рекордно низких уровней, а инвесторы активно хеджировали свои риски, уходя в «защитные» долларовые инструменты, что привело к росту спроса на доллары. Также спросом пользовались йены и швейцарские франки, что стало ударом для экспортноориентированных экономик Японии и Швейцарии.

В результате, мировые резервные банки столкнулись с дилеммой: либо стимулировать экономику низкими кредитными ставками, либо повышать ставки в целях борьбы с инфляцией. Но мировая экономическая конъюнктура оказалась настолько слабой, что центральные банки были вынуждены выбрать первую опцию. Тем не менее, регуляторы крупных мировых экономик сталкиваются с рядом вызовов и политика ФРС США, ЕЦБ, Национального банка Швейцарии и Банка Японии останется ключевой в плане формирования курсовой разницы основных валютных пар.

Весь 2011 год прошел под давлением проблем в периферийных странах еврозоны. В наиболее проблемных странах южной Европы прорвало плотину высокой задолженности, в результате на фоне эскалации проблем в Греции, Испании и Португалии стало штормить и более устойчивые экономики, прежде всего итальянскую. Проблемы в еврозоне стали основным катализатором снижения курса единой валюты и над Европой нависла угроза дефицита ликвидности.
В конце ноября ФРС США, Банк Англии, ЕЦБ, Банк Канады и Национальный банк Швейцарии сообщили о совместных мерах по ликвидации последствий элементов кризиса ликвидности. Так с 5 декабря долларовые сповы снижаются с 100 бп на 50 бп вплоть до 1 февраля 2013 года Это позволит ликвидировать дефицит ликвидности на краткосрочном денежном рынке. Решение потенциально поддержит единую валюту в первом квартале 2012 года.

Принятые меры мировых центробанков – важный инструмент в борьбе с кризисом финансовой системы в ЕС. Отсутствие свободных средств могло привести к росту ставок по кредитам в Европе, что стало бы причиной политических и экономических осложнений в еврозоне. Практическим результатом принятого решения станет возможность у европейских банков в следующие пятнадцать месяцев получать дешевое долларовое фондирование. Таким образом, доллар может вновь значительно подешеветь в результате накачивания мировой финансовой системы «дешевыми» долларами.

Повышающаяся с начала года инфляция, быстро вышла за порог целевого для ЕЦБ уровня в 2% и вынудила его дважды повысить ключевую ставку до уровня 1,5% с отметки 1%, на которой она находилась в течение почти трехлетнего периода. Возглавлявший в тот момент ЕЦБ Ж.-К. Трише отметил тогда, что монетарная политика продолжит оставаться стимулирующей, но возрастающие риски ценового давления заставляют его ведомство сохранять бдительность.

Однако, во второй половине года ухудшающаяся макроэкономическая статистика и замедляющиеся темпы роста европейской экономики заставили ЕЦБ, возглавляемый уже Марио Драги, снова пойти на ее понижение. Регулятор также пообещал продолжить снабжать банки ликвидностью, однако подчеркнул, что все нестандартные меры, в том числе и скупка долговых обязательств, носят временный характер.

Смягчение денежно-кредитной политики может принести экономике стран монетарного союза дополнительные 0,3%. В результате, ВВП еврозоны может в 2012 году вырасти на 0,9%. Инфляционное давление также будет спадать по мере того как влияние факторов связанных с ростом цен на сырьевые товары в начале 2011 году начнет сокращаться. Мы солидарны с позицией сотрудников ЕЦБ, что в первой половине грядущего года она может вернуться к целевому уровню в 2%.

Учитывая динамику ВВП США, ЕС, а также показатели инфляции и промышленного производства, а также историческую динамику «экю» и евро, мы прогнозируем на конец первого квартала 2012 года по паре EUR/USD уровень в 1,3692.

Андрей Диргин, начальник отдела аналитики FOREX CLUB​

 

Аналитический обзор рынка Forex за неделю с 19 по 23 декабря

Торговая неделя не преподнесла особых сюрпризов, оставив основные пары в сужающихся перед праздниками диапазонах. Попытки конкурентов доллара оторваться от многомесячных минимумов также не увенчались успехами. Начало торговой недели было несколько омрачено кончиной великого продолжателя дела чучхе тов. Ким Чен Ира, что вызвало панику и снижения фондовых котировок на азиатских рынках. Европейские валюты также двинулись на юг, следуя антирисковым настроениям трейдеров. Евро/доллар, открывшись у 1,3040, еще до открытия европейских торгов в понедельник снизился к 1,2980, а фунт, начав неделю с уровня 1,5540, опустился в первые часы к 1,5465. Также следует отметить рывок доллар/иены от 77,90 к 78,15. После этого, однако, все основные валютные пары быстро восстановились, а во вторник конкурентам доллара удалось укрепиться.
Положительным образом на курсе единой европейской валюты по отношению к ее основному конкуренту отразились данные индикатора условий деловой среды от IFO. Несмотря на прогнозы, значение индикатора в декабре выросло до 107.2, против 106.6 в ноябре. Удачное размещение испанских гособлигаций еще больше укрепило позиции единой европейской валюты.
Из опубликованного в среду заявления ЕЦБ следовало, что сумма 3-летнего займа европейскому банковскому сектору составит 489 млрд. евро – эта мера направлена на повышение ликвидности в условиях отмечаемого спада региональной экономики. Вскоре после заявления курс евро/доллара превысил уровень 1,3190, прочие европейские валюты также не заставили себя долго ждать: фунт достиг 1,5770, а франк укрепился до района 0,9245.
Тем не менее, единообразного недельного движения не получилось, и после роста пары вновь пошли вспять. Сумма вышеозначенного займа ЕЦБ была значительно выше прогнозов специалистов, что вселило некоторые опасения в трейдеров, т.к. это означает возможное снижение стоимости евро по мере реализации такого рода программы, а неожиданное увеличение ее объема означает, что масштаб кризиса может быть и далее подвергнут переоценке. В результате последующего за эйфорией снижения евро опустился до уровня 1,3030, фунт вернулся к 1,5670, доллар/франк поднялся к 0,9360. Поддержку доллару, в свою очередь, оказали данные по изменению объёма продаж жилья на вторичном рынке в США.



Прогноз на следующую неделю

До окончания текущей недели участники рынка будут следить за цифрами по ВВП в таких регионах, как Великобритания, США и Канада. Помимо этого влияние на рынок могут оказать данные по числу первичных заявок на получение пособия по безработице, индикатор уверенности от университета Мичигана, индекс цен на жильё, а также изменение объёма продаж жилья на первичном рынке (все США).
Попытки руководства еврозоны хоть как-то урегулировать долговой кризис пока не вызывают особого одобрения со стороны финансового сообщества, сто ставит под вопрос перспективы единой европейской валюты. Таким образом, до конца недельных торгов пара евро/доллар может вновь опуститься в район 1,2950. Фунту играет на руку политика обособленности Британии от материковой Европы, и он может продолжить рост до 1,5800, тем более, если данные по ВВП окажутся лучше прогнозов. В противном случае, курс «британца» может резко ослабнуть против американского доллара.

Предновогодняя неделя не обещает быть богатой на релизы важной экономической статистики. Как всегда впереди планеты всей по данному показателю оказались Соединенные Штаты Америки, которые, даже, несмотря на большую концентрацию праздников в эти дни, продолжают баловать участников рынка обилием экономических данных. Среди наиболее важных новостей по Штатам стоит выделить 4 индекса: потребительской уверенности, производственной активности от ФРС-Ричмонда, производственной активности от ФРС-Далласа, а также индекс деловой активности Chicago PMI. регионы оказались довольно скупы на публикацию экономической статистики. Так, среди данных по еврозоне особо стоит отметить лишь изменение объёма агрегата М3 денежной массы. В Великобритании будет опубликован индекс цен на жильё от Nationwide, а в Японии цифры по уровню безработицы и изменению объёма промышленного производства.
Стоит отметить, что праздничный рынок является довольно низколиквидным, что чревато самыми неожиданными поворотами. Однако в свете нерешенных долговых проблем еврозоны, единая европейская валюта все же представляется наименее защищенной перед лицом своего самого грозного конкурента – доллара США. Таким образом, движение пары евро/доллар на следующей неделе будет ограничено рамками 1,2850-1,3200. Политика обособленности Великобритании от остальной Европы предоставляет фунту больше возможностей к росту: рост пары фунт/доллар будет ограничен отметкой 1,5900, поддержка на уровне 1,5450. Японская иена вряд ли далеко удалится от уровня 78,00. Пара доллар/франк будет торговаться в рамках 0,9200-0,9500.

Аналитический отдел FOREX CLUB www.fxclub.org

 

«Копипаст» надежд 2011 года

Последняя неделя декабря полна горечи от несбывшихся надежд, однако первая неделя января – оптимизма и веры в будущее. В 2011 мы жаждали увидеть разрешение европейских долговых проблем, восстановление темпов роста крупнейших экономических систем мира и ликвидации последствий финансового кризиса. Не дождались, так что все пожелания переносятся на следующий год. В письмо Деду Морозу или Санта-Клаусу (каждый выбирает для себя) можно добавить больше конкретики: восстановление рынка труда США здоровыми темпами, рост потребительского спроса и умных политиков. Конечно, хотелось бы еще попросить избавить мир от внезапных поворотов судьбы в виде землетрясений, наводнений, цунами, ураганов и возвращения Сильвио Берлюскони. Да и про агрессивность рейтинговых агентств не забываем – они вошли в раж и сейчас их сложно остановить.

Теперь коснемся событий, которые уже точно нас ожидают в 2012. Во-первых, естественно, это конец света, предсказанный календарем Майя. Если этого не произойдет, то остается еще несколько факторов риска.

Выборы. Смена правительства ожидается в России, Франции, Венесуэле и США. Какие-то вещи предсказуемы: Путин и Саркози. Где-то ситуация сложно прогнозируема: режим Хуго Чавеса может подойти к концу. А где-то слишком много факторов влияния: Обама точно будет пытаться остаться на второй срок, однако его рейтинг пока оставляет желать лучшего. Если экономика в ближайшие 10 месяцев начнет подавать позитивные сигналы, а лидеры оппозиции не смогут завоевать достаточно доверия у народа, у Барака есть шансы. Тем не менее, для финансового мира все эти предвыборные гонки могут привести к тяжелым последствиям. Лидеры будут все свое внимание концентрировать на внутренней экономике, воздерживаясь от радикальных решений и взаимного сотрудничества. Что это может сулить в валютных категориях – скорее всего, более высокий спрос на «спасительные гавани» (к примеру, доллар США).

Спад деловой активности. Давайте вспомним, что мы наблюдали на протяжении последних 12 (а то и больше) месяцев? Попытки правительств различных стран затянуть потуже пояса. Учитывая превышение лимитов госбюджета в разных уголках мира, власти были вынуждены перейти к реализации программ мер жесткой экономии. И это на фоне снижения темпов роста! В Штатах ограничения расходов приведут к дальнейшему сокращению рабочих мест в госсекторе, ограничению социального обеспечения и льгот, а значит, спаду потребления и снижению деловой активности. В Великобритании на фоне фискального ужесточения могут упасть темпы роста, причем переход в техническую рецессию вполне вероятен. В еврозоне недостаток финансов в ряде стран второго и третьего эшелона будет приводить к новым периодам социальной нестабильности и к новым проблемам, подрывающим доверие к единой валюте. ЕЦБ будет пытаться стимулировать экономику посредством более мягкой монетарной политики, снижая процентные ставки и расширяя программу количественного смягчения, что вызовет очередную волну бегства из евро. Экспортно-ориентированные экономические системы получат большой удар со стороны спада мировой деловой активности.

Приятные неожиданности. Мы сделали особый наименее вероятный, но очень позитивный раздел. Все вышесказанное можно предотвратить, если Европа внезапно придумает гениальный план спасения «слабых звеньев», причем не только придумает, но и быстро его утвердит и реализует. Политики будут прославляться их благодарным электоратом, евро будет почивать на максимумах, финансовые рынки вздохнут с облегчением, а торговая активности вновь начнет набирать обороты по всему миру. В общем, все в духе сладчайшего бразильского сериала, и так хочется в это поверить…

Алена Афанасьева, аналитик ГК FOREX CLUB​

 

2012 год станет годом американского доллара

В январе традиционно наблюдаем низкие объемы валютных торгов в России и мире. Добрая половина января с чередой российских праздников позади. Но то, что в России длинные новогодние каникулы, рынок мало волнует и уже 2 недели как на Forex возобновились торги. За это время много что произошло. Евро продолжил тенденцию конца прошлого года и уже смог обновить годовой минимум. Более того, есть все шансы, что общеевропейская валюта продолжит падение в обозримом будущем.

Подобная динамика, на самом деле, особого удивления не вызывает в силу того, что в новый год мировое сообщество вошло со старыми проблемами. В конце 2010 - начале 2011 года все мы тешили себя надеждами на то, что европейские долговые проблемы разрешатся, темпы роста крупнейших экономик мира восстановятся и последствия финансового кризиса будут ликвидированы. Но…. Мечтам этим не суждено было сбыться. По состоянию на конец декабря – начало января, по-прежнему, весьма серьезные опасения вызывает риск распространения кризиса суверенного долга в Европе. И это не шуточная угроза. Тем более, что на фоне этой проблемы все чаще появляются слухи о начале рецессии в экономике Е17 – темпы ее роста и в самом деле замедляются (с 2.5% в первом квартале до 1.4% в третьем и не стоит рассчитывать на то, что цифры по итогам четвертого окажутся более позитивными).

Это значит, что Германия, которая долгое время тянула на своих плечах все отстающие регионы тоже выдыхается (в 2011 году рост ВВП составил всего 3,0% против 3.7% в 2010) и, если в ближайшее время не предпринять каких-либо решительных мер по урегулированию кризисной ситуации, хорошего ждать не приходится. Множество проведенных в 2011 году встреч и совещаний на различных уровнях не принесли какого-либо результата. Все это только увеличивает давление на рейтинги государств региона и их кредитные профили.

Прогноз на год

2011 года прошел под знаком евро. Единая валюта совершила восхождение летом, но в конце года вернулась на уровни начала 2011 года. Внимание инвесторов было приковано к развязки драматического долгового сериала в «периферийной Европе». Развязка так и не наступила, но позитивные сигналы поступают даже из Греции. Вряд ли следует ожидать дефолта по греческим обязательствам в ближайшее время.

Текущий год обещает быть годом доллара. За океаном начинается избирательный цикл, поэтому серьезных колебаний американской валюты избежать вряд ли удастся. Если говорить о перспективах доллара, то они выглядят более радужными, чем у основных его оппонентов. Проблемы американской экономики пока никуда не исчезли. Но на фоне европейских выглядят куда менее мрачными. Темпы роста экономики хоть медленно, но растут (хотя данные за 4 квартал 2011 года у нас еще впереди и не исключено, что они окажутся менее позитивными, чем в третьем). Рынок труда в течение 2011 года демонстрировал пусть и нестабильный, но прирост новых рабочих мест. Бесспорно, хотелось бы, чтобы динамика именно этого показателя стала более однонаправленной и с более здоровыми темпами прироста. Но спад мировой деловой активности может помешать этому процессу. Кроме того, ни для кого не секрет, что практически все ведущие страны мира вынуждены прибегать к мерам жесткой бюджетной экономии. А это значит, что ограничения расходов приведут к дальнейшему сокращению рабочих мест в госсекторе, ограничению социального обеспечения и льгот, а значит, спаду потребления и снижению деловой активности.

Но не стоит забывать, что доллар – традиционная валюта-убежище. И именно это может стать основным фактором, обеспечивающим ему поддержку. К тому же, спрос на такие валюты может в 2012 году вырасти в силу того, что в России, Франции, Венесуэле и США произойдут президентские выборы. В ходе предвыборной гонки потенциальные лидеры, естественно, будут основное внимание сосредотачивать на внутренней экономике, забывая о решениях в отношении взаимного сотрудничества. А это может иметь весьма тяжелые последствия для финансового мира. Отсюда и повышенный интерес к «спасительным гаваням».

Евро пока по-прежнему выглядит самым слабым звеном. В еврозоне недостаток финансов в ряде периферийных стран чреват новыми периодами социальной нестабильности и новыми проблемами. Естественно, это будет еще больше подрывать доверие к единой валюте. При всем при этом, попытки ЕЦБ стимулировать экономику с помощью снижения ставок и расширения программ количественного смягчения приведут только к еще большему снижению спроса на евро. Тем более, что подобные попытки мы наблюдали и в прошлом году – не слишком то они оказались результативными в плане стимулирования.

Но, конечно, одной из самых страшных угроз для евро является распад еврозоны, который до определенного момента времени казался лишь плодом фантазии отъявленных паникеров. Но разговоры о том, что в сторону понижения могут быть пересмотрены рейтинги ведущих экономик региона, делают это предположение все более реалистичным. Конечно, росту напряжения во многом способствовало поведение европейских властей, которые провели множество заседаний, встреч, конференций, но так и не смогли выработать какого-то четкого и результативного плана. «Когда в товарищах согласья нет….» - продолжение знают все. А ведь для предотвращения крупной катастрофы достаточно было просто своевременно отреагировать на проблемы Греции. Вовремя проведенная реструктуризация долга и немного денег на стимулирование экономики и все могло бы быть совсем иначе – депрессии стране удалось бы избежать.

А теперь, когда под угрозой находится будущее Португалии, Ирландии, Испании и Италии потребуется куда больше средств и куда более радикальные решения. В частности, долг Италии составляет 120% от ВВП, а в текущем году она еще и может столкнуться с необходимостью выплатить около 300 млрд. евро по своим долговым обязательствам (причем львиная доля должна быть погашена уже в первом полугодии…), что может нанести очень серьезный удар по экономике в условиях не самой высокой инфляции и чрезвычайно слабых темпах роста.

Выход в подобной ситуации может быть только один: объединенные политические действия всех стран региона. Причем, чтобы цель была достигнута, интеграция должна быть полномасштабной, т.е. федеральный бюджет, единые налоговые органы, более рациональное использование пенсионных накоплений всего региона. Ну и, конечно, не должно возникать препятствий эмиссии евробондов (хотя бы со стороны Ангелы Меркель). В идеале надо очень быстро проголосовать за евробонды, быстро утвердить, чтобы совместно отвечать за все, происходящее в регионе, и завершить череду дефолтов. Только это слишком оптимистичный сценарий и вряд ли в ближайшее время подобное решение будет принято. Куда более вероятно, что предпочтение будет отдано несколько иному решению: агрессивные интервенции ЕЦБ, умеренный леверидж EFSF и перспективы совместных действий ФРС и 17 банков Европы.

Таким образом, они создадут кредитный консорциум, который предоставил многомиллиардный заем МВФ, средства которого пойдут в специализированный фонд спасения проблемных стран еврозоны.

Наш прогноз по основной валютной паре на конец первого квартала 1,21. На конец года мы ожидаем рост пары евро/доллар до 1,41.

Андрей Диргин, начальник отдела аналитики FOREX CLUB

 

Обзор рынка валют 30 января – 3 февраля
В период с 30 января по 3 февраля доллар демонстрировал достаточно волатильную динамику, по мере того как итоги экономического саммита лидеров стран ЕС не предоставили однозначных результатов, а неприятный сюрприз по индексу потребительской уверенности от Conference Board спровоцировал краткосрочную волну распродаж рисковых активов. Индекс доллара USDX, являющийся отношением «американца» к корзине из шести мировых валют, колебался в коридоре 79,625 – 78,850. Вышедшая в течение недели макроэкономическая статистика прибавила оптимизма относительно перспектив экономики США, и может усиливать давление на доллар весь февраль.
Пара EUR/USD провела неделю в диапазоне 1,3030 - 1,3210. Инвесторы чувствуют все большую уверенность относительно перспектив европейской валюты. В первую очередь этому способствует падение доходности по десятилетним облигациям правительств стран еврозоны. Так стоимость заимствований для Италии понизилась до уровня 5,68%, а Испании – 4,85%. Кроме того, работа лидеров стран ЕС над унификацией фискальных политик дает основания надеется, что будут найдены решения противодействующие дальнейшему активному росту внешних долгов стран-участниц монетарной унии. Тем не менее, позитивные данные по рынку труда в США, спровоцировавшие в пятницу, 3 февраля, масштабное падение доллара, не смогли укрепить позиции евро.
Британский фунт получил поддержку со стороны Индексов менеджеров по закупкам (PMI), публикуемых институтом независимой финансовой информации Markit. В первый месяц нового года промышленный PMI повысился на 2,4 процентных пункта до отметки 52,1%, что является самым максимальным значением за последние восемь месяцев. Приятный сюрприз преподнесли аналогичные данные из сферы услуг, где индекс достиг отметки 56,0%, максимальной с марта 2011 года. Стерлинг уверенно преодолел сопротивление 1,5775 и остановился только ближе к уровню 1,5900. Пара стоит на границе широкой области сопротивления 1,5870-1,6140.
Австралийский и новозеландский доллары продолжают движение вверх против своего американского коллеги. Сохраняющиеся достаточно высокие учетные ставки (4,25% и 2,50%) в этих странах, а также сверхмягкая денежно-кредитная политика со стороны ФРС создают долгосрочное давление на доллар, которое усиливается его общей слабостью по всему рынку. Пара NZD/USD преодолела сопротивление в области 0,8250, а AUD/USD аналогичный уровень 1,0725.
Японская иена вернула все утраченные на прошлой неделе против доллара позиции, да еще и преодолела отметку 76,55, остановившись лишь на уровне 76,00. Здесь участники торгов ощущают высокую вероятность вмешательства со стороны Банка Японии и не спешат присоединяться к движению вниз.
Прогноз на неделю 6 – 10 февраля
Движение валютного рынка за период с 6 по 10 февраля будет определяться целым рядом значимых событий. Прежде всего, Комитет по монетарной политике Банка Англии и Управляющий совет Европейского центрального банка проведут свои очередные заседания. И если сомнений в том, что британский регулятор оставит учетную ставку без изменений ни у кого нет, то от ЕЦБ можно ожидать еще одного шага вниз на 0,25 базисных пунктов.
Тем не менее, мы склонны полагать, что в свете успешно реализованных мер по повышению ликвидности банковского сектора и снижения доходности по облигациям Испании, Италии и Франции, в ведомстве господина Драги ограничатся лишь подтверждением намерения провести очередной аукцион по предоставлению трехлетних займов в феврале. Глава ЕЦБ также может выразить удовлетворение мерами по реформированию фискальных политик ряда стран еврозоны.
В целом, его пресс-конференция будет ожидаться с нетерпением и может оказать существенное влияние на пару EUR/USD. Стоит также отметить, что непосредственно перед оглашением итогов заседания активность торгов может снизиться до минимума. Британский фунт вряд ли проявит какую-либо реакцию на решения Банка Англии, так как они достаточно предсказуемы.
Пара EUR/USD в случае преодоления сопротивления 1,3200 целью движения поставит отметку 1,3450. Если же европейская валюта будет вынуждена двинуться вниз, и преодолеет 1,3040, важнейшими поддержками станут психологически значимая отметка 1,30 и технически важный уровень 1,2925. Стерлинг для движения вверх по области 1,5865-1,6125 может регулярно требовать фундаментальной поддержки, а вот значимых новостей, способных ее оказать, на этот период не запланировано. В кросс-курсе EUR/GBP установился достаточно ровный расклад сил.
Новозеландский и австралийский доллары продолжат себя чувствовать очень уверенно. В случае даже если «американец» предпримет попытки укрепляться, тут они будут протекать вяло и не охотно. Значимыми событиями тут будут данные по розничным продажам в Австралии (в ночь с воскресения на понедельник), рынку труда в Новой Зеландии (в ночь с понедельника на вторник) и итоги заседания Резервного банка Австралии (в ночь с понедельника на вторник). В случае благоприятного исхода «киви» продолжит двигаться в сторону 0,8560, а «австралиец» к 1,09-1,10.
USD/JPY имеет все шансы продолжить колебания у границы 76,00. Здесь она выглядит перспективной для долгосрочных длинных позиций, но «нырок» вниз перед движением вверх вполне для нее традиционен. Значимых событий, способных оказать на нее влияние, в этот период не запланировано.
Календарь экономических новостей на следующую неделю



Аналитический отдел FOREX CLUB www.fxclub.org

 

Обзор рынка валют, 27 февраля – 1 марта
Американская валюта чувствовала себя не очень уверенно в период с 27 по 29 февраля, вплоть до того момента пока глава ФРС США, во время очередного выступления в конгрессе, в четверг, 29 февраля, не выразил обеспокоенность темпами восстановления экономики страны. Индекс доллара USDX снижался в моменте до уровня 78,120 или на 0,5%. Однако, после того как господин Бернанке высказал мнение, что последнее интенсивное улучшение ситуации на рынке труда может носить временный характер, «американец» буквально выстрелил вверх против всех своих конкурентов, полностью компенсировав все потери понесенные в начале недели. Несмотря на неплохую динамику на рынке труда, в ФРС придерживаются мнения, что восстановление экономики будет продолжать протекать достаточно скромными темпами в 2,3%-2,6%.
Пара EUR/USD до выступления господина Бернанке колебалась в узком диапазоне 1,3370-1,3470 в течение трех дней. Рынок проигнорировал негативные данные по новым заказам на товары длительного пользования во вторник, держа в фокусе внимания результаты очередного раунда LTRO, проведенного ЕЦБ в среду, 29 марта. Тем не менее, его итоги несколько смутили участников валютного рынка, и они не смогли обозначить уверенной реакции. Ситуацию исправил глава ФРС, хотя при этом не сказал ничего нового. Несколькими неделями раньше он уже высказывал эти опасения, но они были проигнорированы рынком. Европейская валюта, похоже, не может найти весомых аргументов, чтобы продолжить свой рост, затеяв очередную коррекцию.
Британский фунт провел не плохую неделю, в моменте прибавляя 110 пунктов или 0,6%. Стерлинг сполна воспользовался ослаблением доллара, а в преддверие выхода данных по Индексу менеджеров по закупкам в промышленности от центра финансовой информации Markit, намеченного к выходу сегодня, 1 марта, с большего проигнорировал укреплении доллара на комментариях Бернанке. Пара GBP/USD двинулась в область сопротивления 1,5900-1,6075. Соответственно, фунт упрочил свои позиции и в кросс-курсе EUR/GBP, компенсировав большую часть потерь прошлой недели и протестировав технически важную поддержку 0,8395.
Австралийский и новозеландский доллары демонстрировали не плохой рост с понедельника по среду. Пары AUD/USD и NZD/USD, протестировав важные уровни поддержки 1,0625 и 0,8255 в конце прошлой недели, смогли подняться к уровням сопротивления 1,0785 и 0,8415, и даже предприняли попытку сломать их после публикации итогов LTRO. Однако рост доллара на комментариях главы ФРС остановил и эту тенденцию, вернув котировки в диапазоны 1,0605-1,0805 и 0,8255-0,8405.
Пара USD/JPY, открыв неделю с повышением в области 81,70, затеяла давно напрашивавшуюся коррекцию, но движение вниз было очень сильным только к отметке 80,00. Достигнув этого уровня, пара ушла в боковой тренд в коридоре 80,00-80,70, из которого также вышла только после заявлений Бернанке.
Прогноз на неделю, 1 – 9 марта
Неделя с 1 по 9 марта будет очень насыщенной на значимую макроэкономическую статистику и события. Доллар традиционно может оказаться чувствителен к данным по Индексам менеджеров по закупкам в промышленности (Purchasing Managers Index, PMI) от Института управления поставками (Institute for Supply Management, ISM), намеченного на 1 марта. Не меньшее внимание будет уделяться и свежей порции статистики с рынка труда в США, которая выйдет в пятницу 9 марта, а также PMI в непроизводственной сфере (5 марта). Именно эти отчеты могут заложить основу для мартовских трендов.
Европейская валюта чувствует себя достаточно уверенно, но для дальнейшего ее роста не хватает фундаментальных предпосылок. Пара EUR/USD имеет шансы протестировать сопротивление в области 1,3700, а вот для его преодоления, на наш взгляд, необходима дополнительная поддержка. В некоторой степени ее могут оказать итоги очередного заседания ЕЦБ. Однако, мы не ожидаем существенных изменений в денежно-кредитной политике регулятора и его риторике. Учетная ставка, наверняка, останется неизменной, а Марио Драги выразит удовлетворение итогами LTRO и подчеркнет необходимость дальнейших реформ налогово-бюджетных политик стран ЕС и проведения структурных реформ в странах теряющих свою конкурентоспособность.
Динамика британского фунта будет во многом определяться данными по Индексам делового оптимизма в промышленности (1 марта), строительстве (2 марта), сфере услуг (5 марта) от центра независимой финансовой информации Markit. При этом, конечно, необходимо учитывать, что пара GBP/USD традиционно сильно коррелирует с парой EUR/USD. Курс стерлинга против доллара двинулся в очень широкую область сопротивления 1,5900-1,6170. Для успешного его движения внутри этого коридора «британцу» будет необходима поддержка со стороны фундаментальных показателей, а также благоприятный внешний фон с высоким уровнем аппетита к рисковым активам.
Австралийский и новозеландский доллары, поддерживаемые сохраняющимися высоким процентными дифференциалами относительно доллара США, проявляют готовность возобновить долгосрочные восходящие тренды к целям 1,1040 и 0,8850, после коррекции в последние три недели. Оказать ей в этом поддержку могут итоги очередного заседания Резервного банка Австралии (в ночь с понедельника на вторник, 5-6 марта). Регулятор удивил рынок в прошлый раз, оставив неизменной учетную ставку. В случае, если он выразит дополнительный оптимизм относительно перспектив экономики Австралии в сопроводительном стейтменте, то может спровоцировать новую волну покупок своей валюты. Резервный банк Новой Зеландии проведет аналогичное мероприятие сутками позже (в ночь со вторника на среду, 6-7 марта), но сюрпризы здесь маловероятны. Хотя, участники будут пристально следить за этим событием.
Пара USD/JPY после уверенно роста к отметке 81,70 затеяла коррекцию, но доллар чувствует серьезную поддержку на уровне 80,00. Ее преодоление может открыть дорогу в область 78,10. В случае если максимум 81,70 будет преодолен, с позиций технического анализа появляются долгосрочные цели к отметке 84,20.
Валерий Полховский, старший аналитик ГК FOREX CLUB