Ежедневный обзор и новости крипторынка от Stormgain

Киты покидают Bitcoin​

Несмотря на небольшое оживление криптовалютного рынка, скепсис у крупных игроков сохраняется. В попытке поймать дно институциональные инвесторы (компании с вложениями от $1млн) устремились на фондовый рынок – за последние три дня S&P500 восстановился на 7%. Bitcoin же продолжает «топтаться» вокруг $30 тыс., а число китов сокращается.



Оживление на фондовом рынке США связано с мнением крупнейших аналитических агентств о достижении инфляцией пика и более мягких последующих шагах со стороны ФРС в части проведения монетарной политики. Известно, что после достижения инфляцией потолка в большинстве случаев происходил рост рынка. Исключение составили: декабрь 1969г., январь 2001г. и июль 2008г.

Однако крупные инвесторы не считают, что Bitcoin, так же как и фондовый рынок, нащупал дно. Наибольшая распродажа зафиксирована со стороны китов (от 1 тыс. BTC), а их общее число сократилось до уровня середины 2020 года.



Из-за падения криптовалюты майнинг стал менее доходным предприятием. Впервые за последние 10 месяцев произошла корректировка сложности со снижением на 4,3%: майнеры отключают оборудование, утратившее рентабельность. По этой же причине ряд крупных игроков могут пересмотреть свои планы по наращиванию производственной мощности, так как снижение Bitcoin при высоком уровне сложности отодвигает сроки окупаемости.



От дальнейшего падения Bitcoin удерживают мелкие игроки, при этом индикатор страха и жадности находится на минимальных уровнях.



Это хорошая зона для покупки, если отталкиваться только от данной метрики. Видимо, спекулянты и небольшие инвесторы считают так же, демонстрируя оживление в маржинальной торговле. По данным OKX, коэффициент маржинального кредитования сейчас составляет 20 пунктов, что говорит об умеренно бычьем настроении.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Свежо предание: Tron (TRX) идет по стопам Terra (LUNA)​

Крах третьего по величине стейблкоина UST проекта Terra и последующий обвал LUNA привел к значительной коррекции целого ряда монет, а сектор децентрализованных финансов (DeFi) «похудел» практически вдвое до $88 млрд.

Казалось бы, такой удар по алгоритмическим стейблкоинам должен отпугнуть участников от инвестиций в подобные проекты, однако зеркальный проект USDD от Tron за месяц собрал инвестиций на $1 млрд, а блокчейн вышел на третье место по сумме заблокированных средств (TVL) в DeFi. По этой же причине внутренняя монета TRX демонстрирует рост в 2022 году.



UST и USDD представляют собой алгоритмические стейблкоины с привязкой к американскому доллару. За обеспечение курса отвечает связка стейблкоина с внутренней монетой. В UST – это LUNA, а в USDD – TRX.

Крах Terra был вызван неспособностью команды удержать курс UST: каскадные распродажи вызвали кризис ликвидности, а LUNA полностью обесценилась. Проект с $40 млрд капитализации в считанные дни растерял 95% веса. Скептики произошедшее называют очередным подтверждением несостоятельности алгоритмических стейблкоинов как класса активов.

Проект Terra до последних событий демонстрировал феноменальный рост, а основной приток инвестиций был связан с платформой Anchor, где инвесторам платили до 20% годовых за удержание UST. В начале мая TVL превышал $17 млрд, из которых 75% представлял стейкинг UST. То есть, через год Terra должна была выплатить $2,5 млрд дивидендов. Если система не была должным образом сбалансирована, а часть средств погашалась за счет привлечения новых участников, кризиса было не избежать.



Джастин Сан выкатил USDD 05 мая, данный стейблкоин практически во всем копирует подход Terra, а годовая доходность обещана уже на уровне 30% годовых. Несмотря на недавний провал UST, за последний неполный месяц USDD уже набрал $600 млн капитализации, а в ближайшее время сумма вырастет до $1,4 млрд.



Джастин Сан выкатил USDD 05 мая, данный стейблкоин практически во всем копирует подход Terra, а годовая доходность обещана уже на уровне 30% годовых. Несмотря на недавний провал UST, за последний неполный месяц USDD уже набрал $600 млн капитализации, а в ближайшее время сумма вырастет до $1,4 млрд.



Несмотря на очевидную параллель двух проектов, инвесторы вкладывают средства в новый проект Джастина Сана. Стоит ли такая игра свеч?..


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Убийца Ethereum теряет зубы​

Solana была прозвана «убийцей Ethereum» из-за способности быстрой обработки смарт-контрактов с минимальными комиссиями. За 2021 год сеть выросла с $86 млн до $52,7 млрд и какое-то время входила в ТОП-5 по капитализации. Однако отсутствие стабильности все чаще приводит к пересмотру ее высокой оценки.



Смарт-контракты наиболее востребованы в секторах DeFi (децентрализованные финансы) и NFT (невзаимозаменяемые токены). До 2021 года королем этой части крипторынка был Ethereum, но с ростом обращения к смарт-контрактам выросла загрузка и комиссии сети, нередко превышавшие $50 за транзакцию.

Solana с ее способностью к обработке свыше 50 тысяч транзакций в секунду и комиссией ниже цента быстро завоевала популярность. На рынке NFT дебют состоялся в августе, а уже к ноябрю Magic Eden с поддержкой SOL обогнала по числу транзакций фаворита рынка OpenSea. Так же на ноябрь пришелся пик заблокированных средств в Defi в объеме $12 млрд, занимаемая рыночная доля доходила до 7%, а монета торговалась по $240 и выше.



В итоге Solana столкнулась с болезнью роста – сеть оказалась не готова к такому широкому спросу и уровню загрузки. В одних ситуациях были виноваты разработчики, в других причиной становилась целенаправленная атака. С сентября 2021 года сеть падала уже семь раз, что зачастую приводило к полной остановке транзакций.



01 июня наблюдался очередной сбой, приведший к остановке сети на 4,5 часа. Причиной послужила функция nonce, которая используется некоторыми криптобиржами для задержки в обработке транзакций. Сеть должна распознавать транзакции как одну, вместо этого валидаторы их обрабатывали по несколько раз, что привело к нарушению механизма консенсуса. Solana была остановлена и перезапущена уже с отключенной функцией.



В последующие 12 часов после остановки блокчейна SOL потеряла в цене 14%, а соцсети вновь наводнили критические замечания в адрес разработчиков. От исторического максимума монета «похудела» уже на 85%. Для убийцы Ethereum сеть Solana слишком часто испытывает сбои, а ряд инвесторов избавляются от монеты из-за несбывшихся ожиданий.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Почему Ethereum демонстрирует слабость против Bitcoin​

Ethereum обладает большей практичностью из-за поддержки смарт-контрактов. Эта особенность позволила альткоину в 2020-21 гг. превзойти Bitcoin по темпам роста как раз с момента расцвета рынков DeFi и NFT, завязанных на смарт-контрактах. Однако сейчас Ethereum теряет силу.



Крах в первой половине мая третьего по величине стейблкоина UST проекта Terra привел к снижению доверия ко всему сектору децентрализованных финансов. Ethereum с 50% долей не остался в стороне – сумма заблокированных средств рухнула с $75 млрд до $51 млрд за две недели.



Однако потеря капитализации DeFi обусловлена не только подрывом доверия к рынку, но и общей макроэкономической обстановкой. С начала года ФРС взяла курс на ужесточение монетарной политики, что привело к обновлению индексом доллара США девятилетнего максимума.

Из-за политики ФРС институциональные инвесторы перекладывают деньги из высокорискованных активов в более консервативные. Это нашло отражение и в криптопредпочтениях, поскольку Bitcoin последние годы называют «цифровым золотом». В результате еженедельный приток в Bitcoin-фонды составил в мае $63,4 млн, тогда как фонды с Ethereum зафиксировали отток в $13,2 млн.



Снижение интереса к DeFi и NFT отражается в возвращении комиссии за транзакцию к минимальным уровням. Ethereum обладает низкой пропускной способностью, поэтому во время ажиотажа на рынке пользователи вынуждены увеличивать премию майнерам, чтобы их транзакция как можно скорее была обработана.



Все вышеперечисленные события приводят к тому, что инвестиционный интерес к Ethereum снижается. И если в отношении Bitcoin криптовалютные биржи по-прежнему фиксируют отток на холодные кошельки, приток Ethereum находится на локальных максимумах.



У Bitcoin есть еще один козырь – дефляционный механизм. Каждые четыре года происходит халвинг (уполовинивание награды за создание блока), а число монет ограничено 21 млн. У Ethereum в августе прошлого года был запущен механизм сжигания, но приток по-прежнему превышает объем сожженных монет и нет лимита на выпуск.

В случае выхода инфляции в США из-под контроля в предпочтениях инвесторов Bitcoin вновь займет роль сберегательного актива и страховки от инфляции. При прочих равных это приведет к его дальнейшему укреплению против Ethereum.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Еще не дно: метрики предвещают падение Bitcoin​

Маржинальная торговля набирает обороты, а инвестиционные фонды фиксируют приток вложений в Bitcoin. Однако вера в крепость текущей поддержки может быть обманчива, так как ряд показателей прогнозирует снижение в зону $25-20 тыс.



Падение Bitcoin на 55% от исторического максимума и последующая консолидация вокруг уровня $29 тыс. подарила надежду некоторым участникам на скорое восстановление. Это отразилось в росте еженедельных инвестиций в Bitcoin-фонды до $126 млн ($100 млн по всем криптовалютам), а чистый приток в 2022 году составил $506 млн.



Активность демонстрируют не только институциональные, но и маржинальные трейдеры, ведущие торговлю с использованием кредитного плеча. Так, на Bitfinex с середины мая зарегистрирована самая крупная совокупная позиция – свыше 90 тыс. контрактов на покупку Bitcoin. Предыдущий пик составил 55 тыс. контрактов в середине 2021 года.



Такие объемы не могли обойтись без китов, однако это не означает, что данная группа не может ошибаться. В 2021 году трейдеры ловко выкупили дно для последующей реализации прибыли, однако в 2020 году потерпели неудачу и зафиксировали убытки.



В отличие от маржинальных трейдеров долгосрочные держатели (LTH) не так оптимистичны – многие из них уже избавляются от монет себе в убыток. Как отмечают в CryptoQuant, капитуляция LTH предвещает достижение дна, а последующие несколько месяцев откроют возможность инвестиций для выжидательных инвесторов.



Но, прежде чем откроется окно возможностей, цена протестирует очередной уровень. По данным LookIntoBitcoin, текущая «реализованная цена» Bitcoin составляет $23,6 тыс. Реализованная цена получается путем деления средней стоимости всех Bitcoin (по цене закупки) на общее количество в обращении.

Падение Bitcoin в зону $25-20 тыс., вероятно, совпадет с решением ФРС США об очередном подъеме ключевой ставки. Предполагается ее повышение на очередные 0.5%, заседание регулятора состоится в середине следующей недели. Повышение ставки ведет к удорожанию заимствований и снижению скорости оборота денежной массы, что, скорее всего, приведет к укреплению американской валюты против большинства рисковых активов.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Litecoin в опале: криптобиржи проводят делистинг​

Некогда входивший в пятерку крупнейших блокчейнов Litecoin подвергся новым испытаниям и прессингу со стороны криптовалютных бирж Южной Кореи. В середине мая прошло обновление MimbleWimble (MVEB), повысившее анонимность транзакций. Для криптобирж это вызвало затруднение в следовании закону о проведении финансовых операций.



MVEB преследует сразу несколько целей: за счет объединения множества транзакций в одну, запись становится похожа на набор случайных чисел; при этом предыдущая история включена в усеченном виде, что увеличивает скорость обработки. По уровню защиты и степени конфиденциальности MVEB не дотягивает до Monero или Zcash, однако и этого оказалось достаточно, чтобы крупнейшие криптобиржи Южной Кореи объявили об окончании поддержки Litecoin.

Использование MVEB затрудняет финансовым операторам проведение KYC (идентификация клиента), AML (борьба с отмыванием средств) и ряда других политик, требуемых местным законодательством. О предстоящем делистинге и окончании поддержки Litecoin уже объявили Upbit, Bithumb, Gopax, Korbit и Coinone. Так, Bithumb прекратит сопровождение сделок с монетой 22 июня, а любые переводы – 25 июля.



Крипторегулирование в Южной Корее является одним из самых строгих в мире. В 2019 году под его давлением криптобиржи проводили делистинг анонимных монет, что привело к их падению в среднем на 25% в течение месяца.

Litecoin и без того торгуется на 85% ниже достигнутого в мае 2021 года исторического максимума. Вероятно, предстоящий делистинг приведет к дальнейшему падению криптовалюты и ее выбыванию из ТОП-20 рейтинга по капитализации.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

LUNA2 трещит по швам: пользователи сбрасывают новые монеты​

Проект Terra (LUNA) еще недавно обладал капитализацией в $40 млрд, а его стейблкоин UST входил в тройку лучших. Поскольку над проектом трудилась большая команда разработчиков, бренд был узнаваем, а сообщество – сплоченным, валидаторы приняли решение о перезапуске Terra. Однако даже бывшие инвесторы все меньше верят в успех, а к руководителю До Квону появляются новые претензии.



Большинство участников и независимых экспертов призывали компанию к выкупу и сожжению LUNA для восстановления стоимости. Но валидаторы проголосовали за создание новой ветки из блока genesis, переименование старой монеты в Luna Classic (LUNC) и отказ от поддержки стейблкоина.

Новые LUNA или LUNA2 подлежат раздаче держателям LUNC и UST на основе двух снимков. На первом этапе инвесторы получат 30% от зафиксированного объема, а последующие средства в срок от полугода до четырех лет.



Ряд криптовалютных бирж поддержал появление новой ветки, а цена монеты в день листинга доходила до $12. Это была последняя положительная новость для проекта. После распределения большинство инвесторов решило, что синица в руках лучше журавля в небе и стоит компенсировать, по крайней мере, часть своих потерь.

Так, только за вчерашний день из $4 млн торгового объема $2,5 млн составили позиции на продажу. О доминировании медведей также говорит ставка финансирования, остающаяся глубоко отрицательной. При этом давление с их стороны продолжает нарастать.



Масла в огонь подливает обвинение в адрес До Квона о манипулировании цифрами при голосовании валидаторов. По данным участника сети, До Квон использовал теневой кошелек, чтобы победил вариант с появлением новой ветки. В соответствии с программой раздачи он получил LUNA2 в объеме не менее 42 млн или $126 млн по текущим ценам. В таком случае сам До Квон может оказаться одним из ключевых медведей на рынке.

Наличие у До Квона LUNA2 противоречит ранее выпущенному заявлению, что родительская компания Terraformlabs (TFL) не владеет LUNA2, а управление Terra теперь полностью сосредоточено в руках сообщества.



Помимо криптопользователей расследование проводит южнокорейская полиция. У них уже есть один подозреваемый из TFL, который пытался вывести средства из криптофонда компании на собственный кошелек. В данный момент перевод заморожен, но сумма и имя подозреваемого не раскрываются в интересах следствия. До краха Terra криптофонд насчитывал $3 млрд.

Появление новых обвинений не добавляет инвестиционной привлекательности и без того пошатнувшейся репутации Terra. Вероятно, LUNA2 вслед за предшественницей продолжит обновлять антирекорды.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Паника на крипторынке​

13 июня окрестили «кровавым понедельником» из-за паники на криптовалютном рынке: очередной стейблкоин потерял привязку к доллару США, крупнейшая по обороту криптобиржа заморозила вывод в Bitcoin, а ряду проектов угрожает банкротство. Однако настоящие треволнения еще впереди.



От ноябрьских максимумов Bitcoin сократился уже на 60%, а Ethereum – на 70%. Альткоины традиционно тяжелее переносят медвежьи настроения – это справедливо как для предпочтений криптотрейдеров, так и институциональных инвесторов. С начала года инвестиции в криптофонды Ethereum демонстрируют сокращение на $387 млн, при этом приток в Bitcoin-фонды все еще положительный с результатом в $451 млн.

Из-за паники на крипторынке ряд проектов столкнулся с крупным оттоком инвестиций, а криптобиржи зафиксировали рост активности. 12 июня проект Celsius объявил о приостановке выводов, а 13 июня Binance заморозила вывод Bitcoin. Эти события только подлили масла в огонь, из-за чего токен CEL за сутки потерял 50%, а Bitcoin – 18%. Позже глава Binance заявил об устранении ошибки и возобновлении транзакций.



Стейблкоин USDD сети Tron является слепком печально известного UST проекта Terra. USDD обладает небольшой капитализацией, так как вышел в начале мая. Однако и он уже столкнулся с кризисом ликвидности и потерей привязки к доллару США. На криптобирже KuCoin курс падал до 91 цента и до сих пор не восстановился, что грозит рынку потерей очередного алгоритмического стейблкоина.



Падение капитализации крипторынка является стресс-тестом, который отсеет слабые компании и ориентированные на сиюминутную прибыль проекты. Публичные майнинг-компании уже перешли от накопления к продаже Bitcoin из-за дефицита средств для покрытия операционных расходов. А в ближайшем будущем ожидается череда слияний и поглощений в данном секторе.

Не лучше дела обстоят у крупнейшего публичного ходлера – Microstrategy. В течение трех лет компания покупала Bitcoin вслед за ростом стоимости, начиная с $12 тыс. Сейчас активы компании насчитывают 130 тыс. BTC, а нереализованная потеря – $1 млрд. Последние покупки были сделаны в кредит, из-за чего Microstrategy придется увеличить залог в банке.

И все же падение крипторынка не было новостью для компаний. О грядущем ужесточении монетарной политики ФРС США стало известно в конце прошлого года, когда Джером Пауэлл перестал считать инфляцию «преходящей» проблемой. Вслед за разворотом регулятора посыпались все рисковые активы, включая криптовалютный и фондовый рынки.



Не стоит забывать, что с 2020 года основной инвестиционной силой на крипторынке являются институциональные инвесторы (компании с вложениями от $1 млн), большинство из которых представляют американские резиденты. В том числе этим объясняется столь сильное влияние ФРС на крипторынок.

Завтра состоится очередное заседание ФРС, по результатам которого ставка будет вновь повышена. Большинство экспертов ожидают подъем на 0,5%, однако подросшая до 8,6% инфляция способна побудить регулятора на более смелые шаги. В таком случае давление на Bitcoin усилится.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Отток Bitcoin с криптобирж на двухлетнем максимуме​

Заморозка вывода Bitcoin с крупнейшей по обороту криптобиржи, кризис ряда проектов DeFi и падение капитализации крипторынка ниже $1 трлн привели к самому крупному однодневному оттоку Bitcoin с марта 2020 года. 13 июня с криптобирж вывели 123 тыс. BTC.



Синие киты (>10 тыс. BTC), активно избавлявшиеся от монет в мае (зона А), в июне перешли к накоплению Bitcoin (зона Б). Более активно действуют креветки (<1 BTC), эта группа с ноября выкупила половину добытых за этот период монет. Будь они преобладающей на рынке силой, Bitcoin бы не торговался так низко.



Однако на рынке сохраняется преобладание медведей, о чем говорит отрицательная ставка финансирования по фьючерсным контрактам. Чем больше продавцов на рынке, тем более отрицательной она становится. Покупатели в это же время получают премию за удержание длинной позиции.



Сегодняшний подъем ставки ФРС сверх ожидаемых 0,5% порадует медведей, так как с большой вероятностью вызовет еще одну волну снижения рисковых активов.



При этом монета уже торгуется ниже реализованной цены, что исторически свидетельствует о скором достижении дна. Реализованная цена – это стоимость покупки всех Bitcoin, деленная на общее количество. Реализованная цена отличается от рыночной, так как многие монеты после приобретения остаются без движения. Сейчас соотношение рыночной цены к реализованной составляет 0,92, последний раз подобное снижение наблюдалось в марте 2020 года.



Миллиардер и генеральный директор Galaxy Investment Майк Новограц заявил на этой неделе, что криптовалюты намного ближе ко дну, чем американский фондовый рынок. По его мнению, Bitcoin будет держаться возле уровня в $20 тыс., тогда как акции, вероятно, упадут еще на 15-20%.

Его поддержал бывший управляющий одного из хедж-фондов Goldman Sachs Рауль Пал, который написал миллиону подписчиков, что дно в Bitcoin будет достигнуто в течение ближайших пяти недель.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Новое потрясение среди стейблкоинов​

Стабильные монеты из-за криптообеспечения и роста капитализации за счет высокой доходности от стейкинга оказались в группе риска при общем падении рынка. Еще не утихли страсти по UST (Terra), как USDD сети Tron сталкивается с системным кризисом.

Стейблкоин UST в апреле входил в ТОП-3 по капитализации с $20 млрд, из которых большая часть была внесена на платформу Anchor для получения 20% годовой доходности. Для поддержания привязки UST к американскому доллару Terra использовала как внутреннюю монету сети LUNA, так и криптофонд в объеме $3 млрд.



Доподлинно неизвестно, стали ли причиной краха недостаточная устойчивость системы, внешняя атака или злонамеренные действия сотрудников (южнокорейская полиция ведет расследование). Тем не менее UST потерял привязку к доллару, после чего криптофонд был истощен, а Luna рухнула.

05 мая Джастин Сан презентовал новый стейблкоин USDD, который является калькой UST. Как LUNA обеспечивала устойчивость курса UST, так и TRX сети Tron отвечает за привязку USDD к доллару. Чтобы привлечь инвесторов в свой проект, Сан предложил свыше 30% доходности за стейкинг.

Поначалу это возымело эффект, а TRX по итогам мая показал рост.



Однако праздник длился недолго: 13 июня USDD потерял связь с долларом, а TRX упал на 22%.



Сейчас Tron всеми силами пытается вернуть курс к нормальному значению. 15 июня сеть объявила о покупке дополнительных TRX на сумму 100 млн USDC. Видимо, этого оказалось недостаточно, так как стейблкоин по-прежнему торгуется со скидкой.

Джастин Сан в соцсетях продолжает отшучиваться и недоумевает, почему к USDD низкое доверие при троекратном превышении резерва над эмиссией. С другой стороны, у сообщества возникает недопонимание, почему при наличии достаточного обеспечения Tron не может удержать курс стейблкоина.



Ближайшие дни могут оказаться критически трудными для Tron и его инвесторов. Если Джастин Сан прекратит дополнительные вливания, а курс USDD при этом не восстановится, TRX подвергнется массовой распродаже.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Суррогатные финансы: ипотечный кризис в 2008г., криптокризис в 2022г.​

История повторяется. Мировой финансовый кризис 2008 года был вызван распространением суррогатных ценных бумаг CDO в США, обещавших повышенную доходность. Тот же механизм привел к падению крипторынка, где сектор децентрализованных финансов обещал повышенное вознаграждение от инвестиций. Проблема в том, что схема работает только на растущем рынке.

CDO

CDO – это ценные бумаги (долговые обязательства, обеспеченные залогом), выпускающиеся различными финансовыми учреждениями. Наибольший расцвет получили ипотечные CDO (включавшие MBS) в период американского строительного бума 2003 - 2007гг. Существовало много различных форм и комбинаций CDO, разберем примитивную схему для понимания процесса.

Банк выдает ипотечные кредиты. Погашая кредиты, клиенты генерируют прибыль. В то же время банк выпускает CDO, в которые эти кредиты включены в виде инвестиционной стратегии, обещая поделиться с инвесторами частью прибыли.



При сбалансированных условиях схема выглядит рабочей. Однако на практике стоимость жилья постоянно росла, вслед за ней росли ставки по кредитам. В это же время для максимизации прибыли банки снижают требования к заемщикам, предлагая кредиты клиентам с низким уровнем дохода, а порой и вовсе пренебрегая проверкой их финблагополучия.

Будучи ценной бумагой, CDO торговались на рынке и их использовали в качестве залога под обеспечение. Позже появились синтетические CDO, а связь финансового с реальным сектором становилась все более тонкой.

К концу 2007 года рынок пресытился, продажи упали, а часть клиентов не смогла своевременно внести платеж по ипотеке. Банки, в свою очередь, столкнулись с кризисом, который из ипотечного мгновенно перерос в финансовый. Все завязанные на CDO финансовые инструменты посыпались.

DeFi

Сектор децентрализованных финансов имеет много общего с CDO. Инвесторы вносят криптовалюту, чтобы получить гарантированную доходность от удержания позиции (стейкинг). В это же время ряд платформ взамен привлеченной криптовалюты предлагают свои «CDO» – токены для торговли или использования в качестве залога.

Например, Ethereum можно застейкать непосредственно при создании узла, но это дороже (вносить нужно по 32 ETH), а монета будет «заморожена» до перехода на PoS.



В это же время сервис Lido предлагает застейкать любой объем ETH и получить взамен stETH. Токен можно использовать в других ставках в качестве залога и конвертировать обратно в ETH.



Пока рынок рос, всем нравилось удобство использования stETH. Токен покупали не только рядовые пользователи, но и инвестиционные криптофонды. Однако при падении рынка возник кризис ликвидности. В результате курс stETH больше не соответствует родительской криптовалюте, а в пулах, предоставляющих возможность обмена, остается все меньше средств. Так, в Curve на 491 тыс. stETH сейчас приходится всего 110 тыс. ETH.



Находящиеся на грани банкротства Celsius и Three Arrows Capital (3AC) также инвестировали в stETH и использовали токен для ставок. Перезакладывая монеты, они обещали инвесторам повышенную доходность. Например, еще в сентябре Celsius обещала до 17% годовых. Сейчас компания заблокировала клиентам вывод, что уже вызвало интерес у ряда регуляторов в США.

3AC в спешном порядке распродает часть криптоактивов, чтобы увеличить залог по открытым позициям. По данным Financial Times, 3AC уже потеряла часть позиций из-за маржин-колла, убытки составляют не менее $400 млн.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Solana на грани обвала – сообщество Solend голосует за взлом кита​

Сектор децентрализованных финансов (DeFi) продолжает лихорадить, поскольку общее падение рынка, перезакладывание активов и высокая доля маржинальных сделок приводят к схлопыванию проектов. За три месяца объем заблокированных средств в DeFi сократился на 64% до $57 млрд, а новые методы спасения отдельных платформ рискуют полной потерей доверия инвесторов к данному направлению.



На этот раз отличилась платформа Solend, которая базируется на Solana, и чья сумма активов еще в апреле превышала $800 млн. Несмотря на заявленную децентрализацию и автономность, платформа внесла на голосование предложение об изменении смарт-контракта и выдворении крупнейшего кита с принудительным закрытием позиций на внебиржевом рынке.

По данным руководства, кит заблокировал 5,7 млн SOL преимущественно в стейблкоинах для получения гарантированной годовой доходности. Поскольку SOL снижается, падает объем маржинального обеспечения по позициям кита. При достижении SOL $22,3 платформа должна ликвидировать внесенные китом монеты – так называемый стоп-аут.



Проблема в том, что разработчики не хотят связываться с продажей такого объема SOL (на момент ликвидации около $21 млн) через собственную платформу. Для Solend это дополнительные риски из-за недостатка ликвидности и боязни обвала SOL, являющейся базовой монетой. Поэтому 19 июня руководство без предварительного объявления предложило сообществу проголосовать за изменение смарт-контракта, чтобы использовать учетную запись кита без разрешения и реализовать его депозит через внебиржевые столы (OTC).

Из-за поспешности в голосовании едва-едва удалось преодолеть кворум в 1%, а 86% веса принадлежат одному адресу.



Изменение смарт-контракта для исправления внештатной ситуации – случай не единичный. В свое время Виталик Бутерин инициировал хард-форк Ethereum из-за хакерской атаки на фонд The DAO. Однако многими пользователями подобные шаги расцениваются как покушение на децентрализацию и основной постулат криптовалютного мира «код есть закон».


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Bitcoin: крупнейший реализованный убыток и отток из ETF​

Падение Bitcoin на 70% от исторического максимума, ожидание дальнейшего ужесточения монетарной политики ФРС и рецессии в США привели к появлению ряда антирекордов. Так, первый в мире биржевой инвестиционный фонд (ETF), запущенный в Канаде, столкнулся с выводом половины инвестиций всего за сутки. Активы фонда сократились с 47,8 тыс. BTC до 23,3 тыс. BTC.



Реализованные потери – это разница между ценой покупки и последующей продажи монеты по цепочке. Они также достигли исторического максимума, составив $2,4 млрд в сутки и $7,3 млрд в течение трех дней.



Сильную боль испытывают майнеры, в последние годы расширявшие производственные возможности за счет привлечения внешних инвестиций. Сейчас их текущие совокупные доходы на 65% ниже, чем в среднем за год (коэффициент Пуэлла). Хуже ситуация обстояла только в конце 2018 года, когда падение Bitcoin достигло 85%.



Под давлением негативных тенденций когорта долгосрочных держателей (LTH) за последнюю неделю сократила совокупные запасы на 1,3% или 178 тыс. BTC. Скорость расставания с монетами превышает показатели 2018-19 гг., однако ничтожно мала в сравнении с распродажами, устраиваемыми во время бычьих забегов. Несмотря на нереализованные убытки, LTH в основной своей массе остаются с Bitcoin.



Основная паника наблюдается в секторе DeFi, где несбалансированные решения ряда проектов приводят к таким явлениям, как полное разорение вкладчиков, заморозка клиентских средств или переписывание смарт-контракта для распродажи активов ключевого инвестора.

Из-за перезакладывания монет, наличия синтетических криптовалют (например, stETH) и любви к избыточной маржинальной торговле криптовалютный рынок испытывает в настоящий момент столь большую волатильность и отток.



С другой стороны, при отсутствии всех этих элементов рост капитализации и общая инвестиционная привлекательность были бы не столь значительны. Остается надеяться, что при следующем бычьем цикле инвесторы будут более осторожны, а инвестиционные продукты – более сбалансированными.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Боль майнеров Bitcoin​

Для майнеров наступили тяжелые времена, так как Bitcoin рухнул на 70% от исторического максимума, а сложность вычислений находится всего на 3,1% ниже достигнутого в мае рекорда.



Совокупная доходность от майнинга сейчас на 65% ниже, чем в среднем за год (коэффициент Пуэлла). При этом результативность асика Antminer S19 от Bitmain на 80% хуже ноябрьского уровня, а популярная модель S9 и вовсе потеряла рентабельность.



Поскольку большинство майнинг-компаний наращивало мощности за счет привлечения инвестиций, кризис в отрасли привел к падению операционных доходов. Для покрытия издержек публичные майнеры, составляющие до 20% мирового хешрейта, перешли к активной распродаже Bitcoin.

По оценкам аналитического агентства Arcane Research, в мае публичные майнеры продали монет больше, чем добыли за месяц.



Их оставшийся запас оценивается в 46 тыс. BTC или $943 млн. В случае затяжной консолидации или продолжения снижения Bitcoin публичные майнеры нарастят продажи, усугубив тем самым ситуацию.



Особую боль испытывают майнеры, разместившие свои установки в Иране. До последних инцидентов страна выглядела наиболее привлекательной из-за наличия госрегулирования криптодобычи и крайне дешевой электроэнергии. По стоимости киловатт-часа для домохозяйств Иран входит в ТОП-3 глобального рейтинга, а для майнеров тарифы не превышают 4 центов.



По данным Кембриджского университета, доля Ирана в пике доходила до 7,5% от мирового хешрейта Bitcoin, однако за полтора года показатель снизился до 0,12%. С момента введения лицензий в июле 2019 года правоохранительные органы закрыли более 7000 незаконных ферм, изъяв сотни тысяч устройств. Но этих усилий оказалось недостаточно.

Вопреки заключенным договорам, Иран в одностороннем порядке принял решение с начала июля полностью отключить майнеров из-за возникшего дефицита электроэнергии. Речь идет о 118 лицензированных майнинг-компаниях. По мнению министерства энергетики, именно они повинны в росте потребления электроэнергии на 20%. Отключение продлится как минимум месяц.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Почему Ripple восстанавливается быстрее рынка​

Несколько позитивных новостей и сильная позиция Ripple в затянувшемся споре с регулятором привели к росту XRP на 10% за последние сутки.



Уже четыре года идет судебная тяжба между Ripple и Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) по вопросу: является XRP цифровой валютой или ценной бумагой. В последнем случае продажа токенов компанией без соответствующей лицензии является уголовно наказуемым преступлением.

Одно время чаша весов перевешивала в пользу регулятора, из-за чего XRP подвергся делистингу на ряде криптобирж, а руководители планировали сменить юрисдикцию. Но SEC так и не смогла убедить суд в правомочности претензий, поскольку до сих пор не было предъявлено четкого разграничения между двумя понятиями. Ripple в последнее время, напротив, заняла наступательную тактику. Так, компания недоумевает, почему SEC одобрила выход Coinbase на IPO в апреле 2021 года, если криптобиржа проводила торговлю XRP и при этом не обладала лицензией брокера.

Другим опорным в защите интересов Ripple пунктом является видео с бывшим директором одного из отделов SEC Уильямом Хинманом, на котором тот утверждает, что BTC, ETH и XRP не являются ценными бумагами. SEC вначале утверждала, что это личное мнение Хинмана, а теперь и вовсе отказывается идентифицировать человека на видео.



Невнятная позиция SEC повышает вероятность выигрыша Ripple судебного процесса. Это позволило компании заявить о намерении расширения, несмотря на кризис в криптосфере. Вчера стало известно об открытии первого офиса в Канаде со штатом в 50 человек.

Также на днях компания сообщила о выходе на рынок метавселенных при партнерстве с FLUF World, за плечами которой более 195 тыс. выпущенных NFT и свыше 340 тыс. транзакций. FLUF World планирует запустить открытую метавселенную, где XRP станет базовой валютой для ряда субпроектов.

Ripple использует распределенный реестр (DLT), но в отличие от Bitcoin или Ethereum, XRP является централизованной монетой. Такой подход позволяет проводить быстрые и дешевые транзакции, но доверие к монете полностью зависит от материнской компании. Если Ripple выиграет суд, XRP ждет рост, несмотря на негативные тенденции в отрасли.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Bitcoin возвращается к отметке 20 000 USD, стабилизируя крипторынок​

В выходные наблюдалось небольшое восстановление рынка: в воскресенье Bitcoin (BTC) торговался на уровне выше 21 000 USD. Криптовалюте удалось вернуть утраченные позиции после волатильной среды, когда BTC опустился ниже 20 000 USD, увлекая за собой многие альткойны. Сейчас же Ether (ETH) и прочие криптовалюты снова растут вслед за Bitcoin на фоне стабилизации рынка и оптимистичных новостей со всего мира.



Стабилизация криптовалютного рынка в очередной раз подтвердила наличие корреляции между криптовалютами во главе с BTC и акциями технологических компаний, поскольку S&P 500 и Nasdaq продемонстрировали скромный рост. Судя по всему, инвесторы готовы к новым рискам.

Альткойны также взяли курс на восстановление к концу недели на общей позитивной ноте. Так, например: Avalanche (AVAX) вырос более чем на 4%, опередив Bitcoin и Ether, а токен MATIC подскочил на 19% в четверг, когда компания Polygon выпустила улучшенные функции конфиденциальности для DAO в своей сети. Что касается альткойна Cosmos (ATOM), то он вырос на 12%.

По мере возобновления торгов в будние дни уровень 20 000 USD остаётся важнейшей точкой для BTC. Исторические падения первой в мире криптовалюты на этом уровне включают печально известный обвал 2017 года, когда Bitcoin приблизился к этой отметке, а затем рухнул на 84%. Аналогичное движение сейчас может означать снижение до 10 000 USD и ниже, в результате чего трейдеры начнут сбрасывать криптовалюту по всему рынку. С другой стороны, это может стать точкой входа для новичков, желающих воспользоваться низкой ценой.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Криптозима продолжается, а регуляторы критикуют цифровые активы​

В минувший понедельник Bitcoin (BTC) сломил уровень поддержки в 21 000 USD, последовав за американским фондовым рынком, в результате чего за последние 24 часа стоимость первой в мире криптовалюты снизилась ещё на 2,8%. Остальные криптовалюты также продолжили снижение, при этом Ether (ETH) подешевел более чем на 2%, а Ripple (XRP) потерял более 4%. Хотя быки нацелились на 21 000 USD за один BTC, это всё ещё ниже 200-недельной скользящей средней и, судя по всему, рынок в этом месяце закроется ниже этой отметки.


BTC/USDT отскочил от минимумов 19 июня и пытается удержаться на уровне 21 000 USD. / StormGain

Обвал криптовалютного рынка, и в частности крушение Terraform Labs, TerraUSD и Luna, привели к тому, что власти по всему миру заговорили о недостатках рынка цифровых валют, особенно ввиду того, что стабильные криптовалюты оказались не такими уж стабильными.

Ссылаясь на крах Terra, министр финансов США Джэнет Йеллен призвала Конгресс принять «всеобъемлющие меры» по регулированию стейблкойнов. Сообщают, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США проводит расследование в отношении TerraUSD, и председатель комиссии Гэри Генслер предупреждает, что к криптопроектам, обещающим баснословно высокие доходы, следует относиться крайне критически.

В недавней статье Ифань Хэ, глава китайской блокчейн-платформы Blockchain Service Network, заявил, что нерегулируемые криптовалюты являются крупнейшей схемой Понци в истории человечества. Вместе с тем он поддержал обеспеченные наличными стейбелкойны, отметив их легитимность. Неудивительно, что данная риторика перекликается с планами китайского правительства по созданию цифрового юаня CBDC и запрету всех остальных криптовалют.

Заместитель главы Швейцарского национального банка (SNB) Томас Мозер также осудил концепцию децентрализованных финансов (DeFi), заявив, что вся экосистема рухнет, если ей придётся соблюдать те же финансовые правила, что и традиционным финансовым инструментам.

Сопненду Моханти, директор финтех-отдела Валютного управления Сингапура, пообещал «жёстко и безжалостно» пресекать любые нарушения со стороны криптовалютных компаний.

Хотя новые правила могут ограничить некоторые возможности новых криптопроектов в плане быстрого обогащения, в долгосрочной перспективе они могут оказаться необходимыми для предотвращения очередного фиаско по типу TerraUSD.


Аналитическая служба StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалют)

 

Анализ рынка: достиг ли BTC дна?​

Главный вопрос, который волнует всех на криптовалютном рынке сегодня: достиг ли Bitcoin (BTC) дна? Ответ на него помог бы понять, будет ли цена восстанавливаться или продолжит снижение. Индикаторы анализа блокчейна и технического анализа указывают на то, что дно уже достигнуто, учитывая недавнее снижение до 17 600 USD, но последние данные подсказывают, что в краткосрочной перспективе цена может упасть до 10 000 USD.

Сегодняшняя экономическая ситуация в мире, а именно усиление инфляции и повышение процентных ставок, усилила волатильность на криптовалютных рынках и спровоцировала медвежий тренд на финансовых рынках в целом. Bitcoin не смог преодолеть сопротивление на уровне 21 000 USD, опустившись в последний день торгов примерно до 20 000 USD. Ethereum (ETH), вторая крупнейшая в мире криптовалюта по рыночной капитализации, на момент написания статьи, 29 июня 2022 года, торговалась чуть ниже 1200 USD, потеряв в стоимости за последние сутки более 7%.

Некоторые криптоинвесторы полагают, что это ещё не предел, и уже в ближайшие несолько недель Bitcoin может упасть до 10 000 USD. В подтверждение своей теории они ссылаются на исторические просадки во время предыдущих медвежьих циклов. В 2013 году Bitcoin потерял в стоимости 85% за 407 дней. Аналогичная ситуация произошла в 2017 году, когда BTC подешевел на 84% за 364 дня. Текущая просадка длится пока что 229 дней, и на данный момент составляет 73%.


Сравнение текущей и прошлых просадок Bitcoin. / Источник: Arcane Research

Аналитическая компания Arcane Research опубликовала отчёт с приведённым выше графиком, в котором говорится, что если Bitcoin повторит исторический цикл, то дно в районе 10 000 USD будет достигнуто в 4 квартале 2022 года.

Однако аналитики Arcane Research также отметили, чем сегодняшнее положение отличается от прошлых просадок: «сегодня Bitcoin гораздо сильнее интегрирован в финансовые рынки, а потому ФРС, выборы в США, криптовалютное регулирование и фондовые рынки – всё это влияет на стоимость криптовалюты».

Учитывая, насколько сильно криптовалюта проникла в институциональные финансы и стала частью портфелей многих розничных инвесторов, рынок 2022 года может нарушить прежние тенденции, когда криптовалюта была нишевой технологией. Новые инвесторы, которые хотят вложиться в BTC, должны следить за тем, когда он достигнет дна, поскольку это будут самый лучший момент для входа на рынок и покупки Bitcoin.


Аналитическая служба StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалют)

 

Рынок NFT так сильно упал, что комиссии в Ethereum вернулись к уровням 2020 года​

Для поддерживающих смарт-контракты блокчейнов ведущей движущей силой последние пару лет были направления децентрализованных финансов (DeFi) и невзаимозаменяемых токенов (NFT). Только за 2021 год каждый из этих сегментов криптовалютного рынка вырос на порядок: DeFi до $180 млрд, а NFT до $25 млрд.



Однако кризис текущего года привел к масштабному выходу инвесторов не только из финансового, но и культурного сектора. Ежедневный оборот NFT сократился до показателей июня прошлого года: 16 тыс. токенов и $13 млн.



Светлым пятном в статистике является выход в мае новой коллекции от Yuga Labs, чьи скучающие обезьяны продолжают удерживать топ месячного рейтинга с оборотом в $58 млн в июне. Три недели назад одна из картинок была продана за 1024 ETH или $1,17 млн. За все же время коллекция Bored Ape Yacht Club может похвастаться оборотом в $2 млрд и третьим местом в общем зачете после криптопанков и зверушек Axie.



Выпуск новой коллекции с земельными участками в метавселенной «Otherside» привел к кратковременному всплеску комиссий в сети Ethereum в мае, однако тренд на их снижение сохранился и сейчас за одну транзакцию нужно выложить менее $3. Это уровень августа 2020 года.



Более 90% всех NFT отчеканены на Ethereum, а Yuga Labs ранее отмечала, что продолжит использовать только эту сеть для своих коллекций. Преимущество Ethereum перед более молодыми и быстрыми конкурентами в наивысшем уровне безопасности и стабильности работы. Например, в Solana за комиссию нужно отдать менее цента, но при этом за последние 10 месяцев сеть падала семь раз с полной остановкой транзакций.



Снижение интереса к NFT и DeFi делают Ethereum менее востребованным. С одной стороны, это приводит к удешевлению комиссий, а с другой стороны, монета теряет в инвестиционной привлекательности против Bitcoin.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

 

Прыжок в уходящий поезд: стартовали продажи суперасика для Ethereum​

После года разработок 06 июля стартовали продажи суперасика E9 от Bitmain. При этом еще в апреле разработчик Ethereum Тим Бейко настоятельно рекомендовал не инвестировать в майнинг из-за приближающего перехода сети на proof-of-stake.



Исходя из технических показателей, E9 является топовым устройством для майнинга Ethereum и по мощности соответствует сборке из 25 видеокарт RTX 3080. Асик выдает 2400 MH/sec при потреблении 2 кВт⋅ч. В сутки прибор генерирует $39 дохода, а выход на самоокупаемость при текущем курсе ETH наступает уже через 8,5 месяцев. Для сравнения, RTX 3080 за сутки генерирует только $1,3, а срок самоокупаемости превышает два года.



При этом майнерам Ethereum больше дохода приносит не подтверждение блока, а чаевые от комиссий за транзакции. Так, в мае они совокупно заработали рекордные $231 млн за сутки из-за запуска новой коллекции и распродажи NFT от Yuga Labs. Сеть Ethereum не может обрабатывать более 20 операций в секунду, из-за чего пользователи вынуждены выставлять повышенную комиссию, чтобы их транзакция была включена в блок как можно раньше.



Из-за повышенного дохода от комиссий и потенциального роста Ethereum в будущем покупка E9 выглядит стоящим вложением средств, если не учитывать приближающийся переход сети на алгоритм PoS.



Сейчас за подтверждение транзакций в сети и сборку блоков отвечают майнеры. Низкая пропускная способность приводит к тому, что в периоды повышенного спроса комиссия для пользователей превышает $50. Это вредит как расширению сети, так и вовлечению новых участников, а молодые криптопроекты все чаще выбирают конкурентов в качестве базового блокчейна.

Проблему решит переход на PoS, где сборку транзакций будут вести валидаторы, а потребность в майнерах отпадет. Тестовая сеть развивается уже несколько лет, а ее слияние с основной цепью каждый раз откладывается. Однако появляется все больше признаков, что переезд произойдет в текущем году. По этой же причине разработчик Тим Бейко призвал в апреле отказаться от инвестиций в майнинг Ethereum.



Последний раз потенциальной датой слияния обозначался август, а на сайте проекта фигурирует III квартал текущего года. Сейчас в тестовой сети проходят последние репетиции, и несмотря на кратковременное отключение трети валидаторов на этапе Sepolia, результаты тестов признаны удовлетворительными.

После перехода Ethereum на PoS майнерам придется переключиться на другие монеты, однако доходность там намного ниже, а о повышенной премии за транзакции и вовсе придется забыть. Это снижает целесообразность покупки E9, который в отличие от видеокарт является узкоспециализированным устройством.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)