Декабрь 2018, общение трейдеров, обсуждение EURUSD, GBPUSD и других инструментов

Ежедневный комментарий: В пятницу пара евро-доллар неожиданно начала падать, не сумев преодолеть снизу отметку 1,14

Источник - https://vtbforex.ru/analytics/currency/everyday/art_detail/1103806/

Итак, наши ожидания укрепления доллара в четверг не реализовались, в этот день после 14.30 Мск пара евро-доллар от отметки 1.1350 отскочила вверх, вновь протестировала отметку 1.14 еще в четверг, а также в азиатскую сессию пятницы. Но отметка так и не была пробита, днем в пятницу пара пошла вниз, и к текущему моменту достигала отметки 1.1315. В пользу снижения евро можно привести негатив по Европе. Рост ВВП Италии в 3-ем квартале по финальной оценке был неожиданно пересмотрен с 0,0% до -0,1% кв/кв, рост за год пересмотрен с 0,8% г/г до 0,7% г/г. Также в ноябре в Еврозоне общая инфляция упала с 2,2% до 2,0% (прогноз 2,0%), базовая упала с 1,1% до 1,0% (прогноз 1,1%). Впрочем, нельзя не отметить выступление в 17.00 Мск в пятницу главы ФРБ Нью-Йорк Джона Уильямса (летом этого года он сменил Уильяма Дадли на этом посту, ранее с 2001 года возглавлял ФРБ Сан-Франциско). Уильямс заявил, что проблемой является не высокая инфляция, а опасность постоянно низкой инфляции. Действительно, ФРС должна была как-то отреагировать на снижение показателей инфляции. В четверг данные по индексу цен личного потребления (PCE) США в октябре вышли неизменными на уровне 2,0% против прогноза роста до 2,1%, базовый PCE упал с 2,0% до 1,9% (прогноз 1.9%). Базовый PCE является индексом, на который ориентируется ФРС, и этот показатель упал с максимума в июле на уровне 2,0% до текущих 1,8% (при цели ФРС по инфляции в 2,0%). В этом свете пятничное падение евро выглядит парадоксальным, поскольку выступление Уильямса должно было сыграть в пользу доллара. Но мы ранее уже писали о том, что даже если ФРС ограничится повышением ставки лишь еще дважды, то есть в декабре и позже в 2019 году (что и закладывают фьючерсы на ставки), то это будет достаточным для дальнейшего роста доллара, если на этом фоне будет продолжаться замедление роста мировой экономики. Инфляция упала не только в США, как мы видели, она стала падать и в еврозоне. На этом фоне ЕЦБ может отказаться от повышения ставки в 2019 году. Кроме того, если наметившееся в 3 кв. замедление в Европе продолжится (кроме как в Германии и Италии спад в 3 кв. показал и ВВП Швейцарии, -0,2% кв/кв против прогноза +0,4% кв/кв, годовой рост упал с 3,4% г/г до 2,4% г/г против прогноза 2,9% г/г), то перед ЕЦБ может встать вопрос возобновления программы количественного смягчения.

В целом мы считаем нормальным, что евро-доллар пошел вниз тогда, когда к этому не было никаких видимых поводов со стороны локального новостного фона, а скорее наоборот – рынки зациклились на теме смены риторики ФРС. Так обычно на рынке и происходит – тренд начинается тогда, когда никто его не ждет. Ждем, что на следующей неделе евро-доллар обновит минимумы года, пробьет отметку 1,12 вниз.


Михеев А.Г., Аналитик ВТБ Форекс




Новое!!! - Индекс настроений трейдеров ВТБ Форекс - https://vtbforex.ru/analytics/puls/

Мы в соцсети ‘Вконтакте’ - http://vk.com/vtb_analytics

 

Этот обзор в пятницу написан, но пресс-служба мне согласовала только сегодня утром.
Про саммит двадцатки и гэп я написать не мог в пятницу. Сегодня напишу.
Но в целом тренд - на паритет.

 

Валютный рынок и ставки

Источник - https://vtbforex.ru/analytics/vtbcapital/art_detail/1103818/
Полная версия обзора

Рубль: небольшая коррекция в валютах развивающихся стран накануне саммита G20.

Большинство валют развивающихся стран завершили пятничную сессию в минусе, что, вероятно, было связано с фиксацией прибыли в преддверии саммита G20. Тем не менее благодаря смягчению риторики ФРС США в целом прошедшая неделя оказалась для рисковых активов весьма позитивной. В пятницу турецкая лира ослабла примерно на 1,0%, южноафриканский ранд скорректировался вниз на 1,5%, а мексиканское песо подешевело на 0,7%. Однако по сравнению с концом предыдущей недели лира закрылась ощутимым ростом, курс ранда не изменился, а мексиканское песо немного укрепилось. Азиатские валюты продемонстрировали опережающую динамику. В частности, индонезийская рупия и индийская рупия по итогам недели подорожали на 1,7% и 1,8% соответственно. Рынки акций на недельном отрезке также показали неплохой рост: индекс MSCI EM прибавил 2,6%, S&P 500 – 4,9%. Котировки нефти Brent восстановились на 1,1%.

Рубль показал чуть более слабый результат, чем большинство валют других развивающихся рынков. За неделю его курс к доллару снизился на 1,3%, до 67,1. Основное давление пришлось на пятницу, когда рубль скорректировался на 1,2%. В целом динамика российской валюты не сильно отличалась от того, что мы наблюдали на других развивающихся рынках, хотя усиление геополитической напряженности и комментарии Банка России, касающиеся возобновления покупок иностранной валюты на открытом рынке, все же оказали на него некоторое давление. На этом фоне котировки risk reversals в паре доллар/рубль за неделю выросли на 7–9%, тогда как на других развивающихся рынках их динамика была противоположной. С другой стороны, восстановление спроса нерезидентов на ОФЗ оказало рублю определенную поддержку. Кром того, данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) также свидетельствовали о дальнейшем увеличении чистой длинной позиции в рубле по итогам последней недели.

Саммит G20 принес хорошие новости, главной из которых стало заключение торгового «перемирия» между Китаем и США. Все рисковые активы, включая валюты развивающихся стран, сегодня утром уверенно растут. Помимо всего прочего, Россия и Саудовская Аравия договорились о продлении действующих ограничений на добычу нефти на 2019 г., и в ответ на это сегодня утром котировки Brent уже поднялись на 6%, вновь превысив отметку в 62 долл./барр. Вместе с тем геополитическая ситуация за минувшую неделю не стала менее напряженной, а скорее наоборот. Так что в ближайшее время волатильность на российском валютном рынке наверняка сохранится, тем более что налоговый период остался позади, и предложение иностранной валюты со стороны экспортеров вполне может сократиться. Однако мы полагаем, что динамика рубля на этой неделе будет в целом соответствовать динамике валют других развивающихся рынков (если только мы не увидим нового значительно усиления геополитической напряженности). Для валютных рынков ключевыми событиями ближайшей недели могут стать индексы PMI, а также выход в пятницу отчета о состоянии американского рынка труда.



Денежный рынок: из-за аукциона тонкой настройки ставка однодневного валютного свопа достигла уровня оффера ЦБ.

На финальном этапе очередного периода усреднения банки демонстрируют нетипично высокий спрос на однодневные инструменты предоставления ликвидности. Вследствие налоговых выплат из системы был абсорбирован значительный объем ликвидности, который в большей степени пока еще не возвращен бюджетом обратно в систему. Кроме того, в пятницу ЦБ провел депозитный аукцион тонкой настройки – то, что регулятор обычно делает в конце периода усреднения, чтобы предотвратить избыточное понижательное давление на однодневные ставки. Однако стоит отметить, что RUONIA, которая в четверг составила 7,29%, была далека от сезонно низких значений. Между тем ликвидность распределена в системе неравномерно: банки показывают высокий спрос на депозиты Казначейства, и при этом привлекают 135 млрд руб. в рамках однодневного репо с Казначейством. (против обычных 10–15 млрд руб.).

Утром в пятницу остатки средств на корсчетах банков составляли 2,17 трлн руб. (-43 млрд руб.), так что стерилизация ликвидности в объеме 189 млрд руб. посредством аукциона ЦБ способствовала дальнейшему росту спроса на однодневную ликвидность. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа выросла до 7,31% (+39 бп), а закрытию она достигла уровня оффера ЦБ, и банки заняли у регулятора 8 млрд руб. Другие ставки по итогам дня также немного выросли, по-прежнему следуя за колебаниями курса рубля. Ставки NDF и кросс-валютных свопов повысились на 3–7 бп, тогда как кривая процентных свопов сместилась вверх на 1–2 бп. 3-месячная MosPrime обновила 52-недельный максимум на отметке 8,49% (+4 бп), в результате чего ставка FRA 1x4 поднялась до 8,69% (+5 бп).



ОФЗ: спокойное завершение волатильной недели.

В преддверии саммита «большой двадцатки» ценовая волатильность и торговая активность на рынке ОФЗ в пятницу заметно снизились. По итогам сессии доходности облигаций с фиксированным купоном выросли в среднем на 1 бп. За неделю длинные и среднесрочные выпуски снизились в доходности на 6–10 бп, в то время как ближний сегмент кривой остался практически на прежних позициях. Доходность ОФЗ-26207 и ОФЗ-26212 в недельном сопоставлении снизилась на 10 бп, до 8,70%. Между тем диапазон изменения доходностей 10-летних облигаций других развивающихся стран на прошлой неделе был довольно значительным – так, если облигации Бразилии и Колумбии опустились в доходности на 10 бп, то доходности суверенных облигаций Мексики и Колумбии за неделю снизились всего на 1–2 бп.

Мы сохраняем осторожный взгляд в отношении дальнейшей динамики ОФЗ с фиксированным купоном. Мы не исключаем, что спрос со стороны иностранных инвесторов в ближайшее время останется невысоким, несмотря на признаки того, что аппетит к риску на валютных и долговых рынках развивающихся стран в целом на прошлой неделе несколько улучшился в свете мягкой риторики ФРС США. Если же иностранный спрос возрастет, то Минфин, вероятно, увеличит объем недельного предложения до целевого уровня в 30 млрд руб., что ограничит потенциал снижения доходностей долгосрочных облигаций. Ключевым событием для рынка в краткосрочной перспективе является заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, которое состоится 14 декабря. По нашим оценкам, текущий уровень котировок FRA и ставок NDF закладывает достаточно большую вероятность ужесточения политики ЦБ. Трехмесячная ставка MosPrime в настоящий момент торгуется на уровне 8,50% (+20 бп за неделю), а ставка 1x4 FRA составляет 8,70%). Спред между 3-месячной ставкой MosPrime и ключевой ставкой Банка России находится на максимуме за период с мая 2015 г. Мы считаем, что риск ужесточения денежно-кредитной политики не полностью учтен в текущих доходностях ОФЗ. По мнению наших экономистов, на предстоящем заседании Банк России, скорее всего, оставит ключевую ставку на прежнем уровне в 7,50%.


Обзор предоставлен ВТБ Капитал